周(zhōu)一的股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日(rì)市场总体下跌(diē)期(qī)间(jiān)，资金更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的(de)理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中(zhōng)特(tè)估”长期投(tóu)资价值被资金看好，而高位(wèi)回调的(de)科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出(chū)方(fāng)面(miàn)，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低位，多家机(jī)构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入(rù)资金居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日(rì)股票(piào)ETF总份(fèn)额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间到(dào)上周(zhōu)5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布(bù)局的(de)特点。

　　从(cóng)资金净(jìng)买入排行看(kàn)，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金(jīn)居前(qián)，都超过(guò)11亿(yì)元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行业(yè)或主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震(zhèn)荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净买入的榜(bǎng)首，单日(rì)净买入(rù)金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净(jìng)流(liú)入资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回调的游(yóu)戏(xì)ETF，也受到资(zī)金的逆市(shì)买入，不(bù)过(美国管得了比尔盖茨吗guò)目前(qián)游戏ETF今年还有(yǒu)近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况(kuàng)，一(yī)位公募股票权益基金(jīn)经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏仍(réng)是中国(guó)经(jīng)济中长期(qī)的趋势(shì)，但耐(nài)用品复苏的空间受(shòu)限、出口下行(xíng)及地(dì)产销(xiāo)售恢复(fù)疲(pí)软将驱动市场展现出更(gèng)多结构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能(néng)更青(qīng)睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比(bǐ)如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获(huò)取整(zhěng)个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分(fēn)析(xī)，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势美国管得了比尔盖茨吗，中期在市场炒(chǎo)作(zuò)热度有所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长期(qī)关(guān)注(zhù)数字(zì)化对生产(chǎn)力的提(tí)升，因此，包括计算机、互联网和传媒(méi)等调整下来(lái)的(de)行业(yè)，可能会继续(xù)受(shòu)到(dào)了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值有关。

　　民(mín)生加(jiā)银基金(jīn)表示，伴随(suí)大金(jīn)融(róng)、大基建等(děng)权重股高位调整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部(bù)分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现分化，获利兑(duì)现需求(qiú)叠加经济数据(jù)不及预期，权(quán)重板块回(huí)调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领低估(gū)值央企的价值重估，有基本(běn)面支撑的低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)认为，“中特估(gū)”投资的(de)部(bù)分底层逻(luó)辑仍旧是过去的(de)A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和(hé)低估。而在这种大幅低估(gū)和(hé)低配背景下，部分企(qǐ)业因(yīn)为自身经营(yíng)改善、高股息水(shuǐ)平(píng)等特征，使得其估值修(xiū)复成(chéng)为(wèi)了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低位(wèi)，由于情绪和资金仍(réng)旧(jiù)是(shì)主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从(cóng)中期看，整体大(dà)金(jīn)融(róng)当前估值仍旧处(chù)于中低水平，部(bù)分个(gè)股(gǔ)尤其是基本(běn)面明显改善的(de)个股，仍(réng)旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上(shàng)周(zhōu)下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出(chū)净流(liú)出资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海外指(zhǐ)数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从(cóng)资(zī)金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单日(rì)净(jìng)流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中(zhōng)，今年来(lái)“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出(chū)现(xiàn)净流(liú)出(chū)，而(ér)今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较(jiào)大(dà)，有调整要(yào)求(qiú)，可(kě)能会受到(dào)获利盘的短(duǎn)期卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金(jīn)评价净流出的证券保险板块(kuài)称，一季(jì)报陆续披露(lù)，非银(yín)金(jīn)融业绩超预期，证(zhèng)券(quàn)板块(kuài)市场交投(tóu)活跃(yuè)度较一(yī)季度显著(zhù)改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入(rù)，证(zhèng)券公司保证(zhèng)金比例下调(diào)，经济温和复苏(sū)下(xià)行业景气度(dù)有望持续修复。保险板块(kuài)一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实(shí)现了(le)一(yī)定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块(kuài)，民(mín)生加银基(jī)金认为，2023年宏(hóng)观经济(jì)运行(xíng)总体回升有望将促进(jìn)电力消费需求(qiú)增长。受上年同期(qī)低(dī)基数等(děng)因素影响，预计今年二(èr)季度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电力市场化改革的持续推(tuī)进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货(huò)市场和辅助服务市场机制有(yǒu)望(wàng)持续推(tuī)广，容量(liàng)补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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