随着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革(gé)三只基金是全(quán)市场公募FOF一(yī)季度(dù)持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易(yì)方达(dá)供给改革(gé)取代(dài)融通健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产(chǎn)，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格(gé)基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行(xíng)业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维(wéi)持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权益基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通(tōng)健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则(zé)由海富通改革(gé)驱动(dòng)连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有(yǒu)等(děng)基(jī)金在一季(jì)度均重点配置华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数(shù)量上看，一季(jì)度末(mò)公募FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋势优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持(chí)了(le)17.62万(wàn)份，持有华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基金数(shù)量(liàng)则相(xiāng)比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成(chéng)长风格(gé)著称，截止今年一季度(dù)末(mò)，成立以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达(dá)科瑞(ruì)，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持(chí)前三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置(zhì)混合为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果(hé)基金中(zhōng)，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方(fāng)达信息(xī)产业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据；股票基金增(zēng)持前三分(fēn)别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇(huì)添富外延(yán)增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前(qián)三则是交银定(dìng)期支付(fù)双息平(píng)衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与(yǔ)人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀在一季(jì)报中(zhōng)表示，本季度基(jī)金主要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例，同时(shí)适(shì)度降低价值型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较高的绝(jué)对收益或(huò)相对收益基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策略参与股票(piào)定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部(bù)分(fēn)依然保持略超(chāo)配(pèi)价值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一(yī)贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策(cè)略，通(tōng)过积(jī)极(jí)挖(wā)掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资机会(huì)不(bù)断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组(zǔ)合波(bō)动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(q为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果uè)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经理对(duì)全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除了(le)向小市(shì)值成长风格有一(yī)定偏(piān)离外，其他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向(xiàng)的(de为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果)明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要(yào)方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字(zì)经济相关的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相关(guān)板(bǎn)块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今年一季(jì)度的主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主(zhǔ)动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在(zài)一季度股票市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行业之(zhī)间分(fēn)化巨大的市场中，基(jī)于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部分(fēn)短(duǎn)期表现较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益(yì)方面，基(jī)于不同板块的基(jī)本面和估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态(tài)再(zài)平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一季(jì)报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老1季(jì)度适度降(jiàng)低了(le)深度价值和(hé)价值质量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度(dù)增加(jiā)了偏(piān)成长策(cè)略的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏(piān)科(kē)技成长策略(lüè)基金的配置比例。不过(guò)仍然(rán)选择那些(xiē)能够长期拿得(dé)住的(de)基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了(le)港(gǎng)股基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年(nián)权益类(lèi)资(zī)产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益(yì)类资产实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速(sù)较高板块的(de)配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配(pèi)状态(tài)，结构上均衡配置(zhì)于：受益(yì)于顺周期低(dī)估值的(de)金融(róng)周期(qī)板块、受(shòu)益于社(shè)会经济(jì)活动趋(qū)于正(zhèng)常的(de)消费(fèi)医药板块，以及受益(yì)于产业周期见底及国产替(tì)代的科技制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未来市场(chǎng)存(cún)在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在(zài)一季报(bào)中(zhōng)提到(dào)了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的(de)度过，国内(nèi)大(dà)类资产复(fù)苏预期(qī)进入验(yàn)证(zhèng)阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定(dìng)价资(zī)产估(gū)值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经济(jì)和新(xīn)技术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板(bǎn)块内(nèi)重点关注航空出行供(gōng)需格局(jú)和票价(jià)弹性带(dài)来(lái)的(de)潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地(dì)产链以及一(yī)带一路带动(dòng)下的部分(fēn)细(xì)分领(lǐng)域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老(lǎo)目(mù)标五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债(zhài)券资(zī)产的估(gū)值处均在具(jù)备吸引(yǐn)力的水平(píng)，为长期投资提供一定安(ān)全(quán)边(biān)际。年(nián)内经济修复是(shì)确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍(réng)有相机抉择(zé)加码托底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市(shì)场对其(qí)关注度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益(yì)市场(chǎng)来看，当前中国经(jīng)济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来(lái)市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁(zào)动后(hòu)的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本(běn)面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始，估计(jì)市(shì)场会(huì)围绕各行业受益改善幅(fú)度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来(lái)持续关注以下(xià)三个方向：一是顺(shùn)周期(qī)低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外，关(guān)注央国企(qǐ)改革(gé)能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的(de)场景复(fù)苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性价(jià)比更高(gāo)。三是(shì)科技制造板块，特别是国产(chǎn)替(tì)代的关键(jiàn)环节，是长期关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半导体行(xíng)业可能(néng)在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算机(jī)行业的景(jǐng)气度(dù)相较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工(gōng)智能等(děng)技(jì)术的突(tū)破(pò)，有可能(néng)打开科技板块的(de)成长空间。

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