如果(guǒ)要论二季度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球股票市(shì)场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士(shì)开始注意到(dào)这一全(quán)球(qiú)第三大经(jīng)济体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下(xià)正在(zài)看到(dào)的，人们对(duì)日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了(le)日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍(bèi蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思)经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为(wèi)避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特(tè)对(duì)日本五大商社的(de)增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日(rì)本产生(shēng)了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关(guān)注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者的(de)咨询。不少海外(wài)投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的(de)良性(xìng)循环(huán)。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些(xiē)海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成本日(rì)元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在(zài)着在(zài)国际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国(guó)科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的(de)。这意味着(zhe)日(rì)本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股市(shì)复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失(shī)望的低回报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避(bì)险和(hé)多元化分散(sàn)投资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其(qí)他(tā)地(dì)区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股(gǔ)账面(miàn)价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本(běn)成(chéng)本的(de)前提(tí)下推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回(huí)购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起许多(duō)海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动(dòng)下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的(de)态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的(de)经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时(shí)仍(réng)未改变其(qí)大规模的(de)货币(bì)宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能(néng)放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上(shàng)半年(nián)还(hái)在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价(jià)与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的(de)状态(tài)。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到(dào)入境(蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思jìng)旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本(běn)支出计(jì)划和日本(běn)央(yāng)行持(chí)续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前(qián)景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与(yǔ)发展组(zǔ)织的(de)经(jīng)济(jì)前(qián)景指数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或(huò)有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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