如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么(me)显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期(qī)缩(suō)短到(dào)二(èr)季度(dù)迄今的(de)短短一(yī)个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球(qiú)主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业(yè)内人士开始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的(de)巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出(chū)现让(ràng)日股变得吸(xī)引(yǐn)人(rén)。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连续第六(liù)周成为了(le)日本股票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又(yòu)净(jì感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内ng)买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资(zī)者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市(shì)作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报(bào)率是在波动性远低于美(měi)国(guó)科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在(zài)这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达(dá)数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁了(le)心(xīn)一定要(yào)来日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市(shì)场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的(de)回购(gòu)规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更(gèng)高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了(le)提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年还(hái)在持续加息(xī)，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下(xià)依然(rán)处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本(běn)目(mù)前是(shì)七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽(qì)车(chē)行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以内(nèi)需(xū)为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预(yù)计日(rì)本股市到今年年底将进一(yī)步上(s感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内hàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于(yú)低位吸(xī)引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的(de)认(rèn)可(kě)、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了(le)市场，而企业(yè)财报(bào)的不(bù)俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为(wèi)最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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