作者(zhě)：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局(jú)公布(bù)了4月(yuè)份的通胀数(shù)据：4月份居民消费价格(gé)同(tóng)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业(yè)生产者出厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回(huí)落(luò)至(zhì)0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负(fù)仅一(yī)步之(zhī)遥(yáo)，是否到了需要担心通缩(suō)的(de)时候(hòu)？我们认为“通缩(suō)论(lùn)”言过其(qí)实：一方面，今年(nián)初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力(lì)正(zhèng)逐步缓解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环(huán)比回(huí)升，也指向当(dāng)前经济仍(réng)在温和修复。下半年随(suí)着生猪价格筑底回升(shēng)、消费(fèi)需求(qiú)逐步回暖(nuǎn)，物价水平(píng)有望回归正常水(shuǐ)平，通缩和通胀均不(bù)构(gòu)成当前主要(yào)矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些价(jià)格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下是正文(wén)

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上月(yuè)收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构(gòu)上(shàng)看，食(shí)品(pǐn)项仍是(shì)主要拖(tuō)累，4月食(shí)品价(jià)格环(huán)比下降1％、非食品价格则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价(jià)格上(shàng)涨

　　食品(pǐn)方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累(lèi)。受(shòu)受(shòu)卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些生猪产能充足以(yǐ)及消费淡季(jì)影(yǐng)响，猪肉价格环(huán)比续(xù)降3.8％，但(dàn)降(jiàng)幅较(jiào)上(shàng)月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果(guǒ)大(dà)量(liàng)上市，带动价(jià)格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假出行需求带动旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及国内油价(jià)下降影响，交通工(gōng)具及交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内(nèi)外市场需求(qiú)表现偏弱及国际大宗商品价(jià)格波动(dòng)影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年(nián)同期高基数的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资料、生活(huó)资料价(jià)格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业(yè)看，国际原油价格波动带动国内油煤加工、化学(xué)原料及(jí)制品(pǐn)相关行业价格环比(bǐ)分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现(xiàn)不及预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶(yě)炼、有色(sè)采(cǎi)选相(xiāng)关行(xíng)业价(jià)格结束(shù)自去年底以来(lái)的强势表现，环比(bǐ)分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持续释放、供(gōng)给相对充足的(de)影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过(guò)其实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史(shǐ)较低水(shuǐ)平，离转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们认为，应当(dāng)理性看待物(wù)价(jià)数据(jù)，“通缩论”言过其实：一方面，去年(nián)下半年核心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历(lì)史低位(wèi)，但今年(nián)初(chū)以来(lái)有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正(zhèng)在逐步缓解(jiě)；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比回升，环比(bǐ)走势(shì)均处于(yú)正常波动区间，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修(xiū)复。往(wǎng)前(qián)看，去年二(èr)、三季度(dù)受疫情影响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较(jiào)高，高基数或对今(jīn)年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应更多(duō)关注环比变(biàn)动情况以及核心CPI的走势。而随(suí)着下半年(nián)生猪(zhū)需(xū)求的回升，以及(jí)中(zhōng)央(yāng)猪肉收(shōu)储工作的(de)开展，生猪价格(gé)有望筑底回升，食品项(xiàng)对(duì)CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下(xià)半年物(wù)价(jià)水平(píng)有望(wàng)逐步回归至正(zhèng)常(cháng)水(shuǐ)平(píng)、整(zhěng)体(tǐ)将保持温(wēn)和上涨(zhǎng)态势，通(tōng)缩(suō)和通(tōng)胀均(jūn)不构(gòu)成当(dāng)前经(jīng)济的主(zhǔ)要(yào)矛盾(dùn)。

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