尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮(lún)TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于(yú)今(jīn)年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史的(de)调整时间和(hé)幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间来看，每(měi)年四月(yuè)份(fèn)到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时(shí)间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季(jì)报披露(lù)结(jié)束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控等(děng)大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏(xià)认(rèn)为按(àn)照历史经验，要(yào)么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日几十块钱的阿富汗玉是真的吗研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体(tǐ)现(xiàn)出(chū)相对优势(shì)。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力(lì)的(de)提(tí)升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相(xiāng)关(guān)电子厂(chǎng)商带(dài)来了机(jī)会。国海证券同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面的(de)确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯几十块钱的阿富汗玉是真的吗科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证(zhèng)券樊(fán)志远在(zài)4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发(fā)展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打(dǎ)开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包(bāo)括工业(yè)富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智能(néng)手机产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技(jì)、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精(jīng)密等。

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