银行业(yè)危机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不(bù)久(jiǔ)，第一(yī)共和银(yín)行盘中跌幅一(yī)度扩大至(zhì)超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低(dī)，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情人士说，几个星(xīng)期以来，第一共和银(yín)行(xíng)已(yǐ)在为其部(bù)分业务寻找买家，但潜在的收购方(fāng)担心承担过多(duō)风险。目前可能(néng)的(de)解(jiě)决方案是，向近期(qī)曾为第(dì)一共和银行注资300亿美(měi)元的大型银行寻求帮助，或者由美国联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司接(jiē)管该银行，并(bìng)为所有存款提供政府(fǔ)担(dān)保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人(rén)士(shì)报道，白宫或美国(guó)财政部无(wú)意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知(zhī)道这(zhè)家银行能否在未(wèi)来的日(rì)子继续经营下去，也不知道联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司(sī)是否会对(duì)此(cǐ)家银行发表“破产声(shēng)明”。但(dàn)他说：“解决方案(àn)（可能(néng)是联邦存款保险公司的(de)接管）目前正变得越来(lái)越(yuè)有可能，因为第一共和银(yín)行找到买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前API报告显示美国上周原(yuán)油库存降(jiàng)幅(fú)大于(yú)预(yù)期，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国经济数据，对美国经(jīng)济衰退的担(dān)忧增加，油价周三延续前一交(jiāo)易日的跌势，目(mù)前已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步(bù)减产(chǎn)以来的全(quán)部涨幅。

　　截(jié)至今(jīn)晨(chén)收(shōu)盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新(xīn)低，最(zuì)新(xīn)报道称，美国联(lián)邦(bāng)存款保险公司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限制第(dì)一共和(hé)银行从美联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特6月原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求(qiú)低(dī)迷(mí)而减(jiǎn)产带来的(de)价格涨幅(fú)。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面(miàn)风(fēng)险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀，一边是银行系统(tǒng)危机以(yǐ)及由(yóu)此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇看(kàn)来，对于美(měi)联储货币政策，大概率还是维(wéi)持加息(xī)的大方向，只不过加息力度会维持25个基(jī)点，不(bù)会像去年那样以(yǐ)50个基(jī)点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核心通(tōng)胀(zhàng)增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的(de)通(tōng)胀’3月住房租(zū)金价(jià)格指数增速高(gāo)达8.3％。其次(cì)，尽管高利率(lǜ)和美(měi)国银行业危机引发了经(jīng)济减速，但是据我们测算当前美国私人(rén)部门资产负债表受冲击(jī)的影响大约将在三(sān)、四季度出现(xiàn)，短期经济减速不至(zhì)于(yú)引发美联储货币政(zhèng)策(cè)转向。从历史(shǐ)上美(měi)联储加息(xī)的(de)经(jīng)验来看(kàn)，高通胀下(xià)的(de)美联储加(jiā)息(xī)并(bìng)不会因经(jīng)济减(jiǎn)速而转向(xiàng)。此外，美国地区银(yín)行(xíng)担忧引发银(yín)行股大(dà)跌，但由于当(dāng)前美国商业银(yín)行危机主(zhǔ)要是资产负(fù)责错(cuò)配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那样的(de)产品层层(céng)嵌套和(hé)加杠杆(gān)导致危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融(róng)市场(chǎng)系统性风险暂难发生(shēng)。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表示。

　　混(hùn)沌天成期(qī)货研究(jiū)院首席宏(hóng)观分析师(shī)赵旭初(chū)同(tóng)样认为，由美(měi)国银行业“爆(bào)雷(léi)”引发系统(tǒng)性风险的可能性是(shì)较小(xiǎo)的，基于此，美(měi)联储也不会轻(qīng)易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银行的事件来(lái)看，政策部门应对危(wēi)机的速度(dù)和积极性非(fēi)常高(gāo)，在这种形式下，去(qù)押注系统性风险发生概率(lǜ)比(bǐ)较低的。对于通(tōng)胀(zhàng)率，当前市场主(zhǔ)流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有一定(dìng)降息概率的(de)7月，CPI预(yù)测(cè)也(yě)有3.5％以上，除非是出现了几乎失控(kòng)的风(fēng)险，如金融机构或者非金融(róng)企业(yè)大面积的‘爆雷(léi)’，否则(zé)在这个通胀水平(píng)预测下，美联(lián)储是不(bù)会在(zài)7月(yuè)份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通(tōng)胀将(jiāng)从几十年来的(de)最高水平(píng)进一步回落多少这一争论，全(quán)球知名(míng)机构的基金经理们也(yě)开始产生分歧(qí)。其中(zhōng)，一(yī)方是安(ān)联环(huán)球投资(zī)和西(xī)部信托等(děng)公司认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储和其(qí)他央行将在加息方(fāng)面(miàn)取得胜利，即使这意味着继(jì)续加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会(huì)让经济(jì)陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对(duì)粘性极(jí)强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行的(de)政策(cè)制定者是否真(zhēn)的愿意冒(mào)让数百万(wàn)人(rén)失业的风(fēng)险(xiǎn)，换(huàn)句(jù)话说，央行们最终可能不得不做出(chū)妥(tuǒ)协，容(róng)忍高于目标的(de)通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消费(fèi)者(zhě)信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国(guó)居(jū)民消费来(lái)看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者信(xìn)心指数下降，消(xiāo)费支出增速(sù)放缓是确定性事件，说明未来美国经济(jì)继续(xù)减(jiǎn)速也是大概率事件。然而，由于美国居民消费支出增速虽然(rán)在下滑，但(dàn)在2月还(hái)是(shì)维持(chí)正增长，使得市场避险情绪短期虽(suī)有升温，但不至(zhì)于出(chū)发(fā)市场系统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也可(kě)以(yǐ)验证这一点。不(bù)过，随(suí)着(zhe)美(měi)国居民利(lì)息(xī)支出占(zhàn)可支配收入的比例(lì)越来越(yuè)高，未(wèi)来并不排除由于经济严重减(jiǎn)速加快导致大规模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民部门信(xìn)用卡(kǎ)违约率上升是相匹配的(de)，在高通胀高利率经济下行的(de)环境下，居民部门的资产(chǎn)负(fù)债表和(hé)收入状(zhuàng)况(kuàng)边(biān)际上(shàng)会有恶化也是情理之中；但美(měi)国居民部门已经经过了(le)十年的去杠杆，本身资产负债处于(yú)一个相(xiāng)对健康(kāng)的状况，这也(yě)是为何即便(biàn)消(xiāo)费信心在恶化，即便银行(xíng)利率在飙升，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然(rán)在继续(xù)扩(kuò)张，这显示着美国居民部门的需求仍(réng)然十分(fēn)有(yǒu)韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前(qián)市场(chǎng)避险情绪的催化有(yǒu)两方面的背景，一(yī)是按(àn)照历史经验(yàn)看，海外加息结束到降息之间就是一个容易出风险的时(shí)间段；二是能够激发风险偏(piān)好的中国这(zhè)边(biān)的复苏环(huán)比高点已经(jīng)看到，同比高点接(jiē)近看到，在(zài)中国没有更(gèng)多刺激政策(cè)的情况下(xià)，市场对全球(qiú)经济的预期想要进一(yī)步边(biān)际(jì)改善是(shì)比(bǐ)较困难的(de)。

　　“在(zài)这样(yàng)的背(bèi)景(jǐng)下，近日A股的主线题材下(xià)跌与(yǔ)海外银行业危机共振(zhèn)成(chéng)为了一个激(jī)发(fā)避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)升级的导火索。”赵(zhào)旭初认(rèn)为，今年大的宏观周期和(hé)前几年有所不同(tóng)，国内和(hé)海外出现明(míng)显的周(zhōu)期背离，且海外的政策(cè)部门应对危机(jī)的速(sù)度(dù)又(yòu)很快(kuài)，所以不至于出现单边的持续性共振，这(zhè)就(jiù)导(dǎo)致各类风(fēng)险资(zī)产(chǎn)难(nán)以出现(xiàn)大幅度的流畅单(dān)边行(xíng)情，比较合适(shì)的操作思路应(yīng)该是“在(zài)下跌时(shí)不(bù)过(guò)分恐慌、在(zài)上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影(yǐng)响下(xià)，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下行(xíng)。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力(lì)合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金属(shǔ)研(yán)究总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有(yǒu)色金属的(de)全面下行有(yǒu)两个(gè)利空背景和一个触发因(yīn)素(sù)，一是(shì)临近美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份议息会议，加息(xī)25个(gè)基点的概率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是面临国内(nèi)五(wǔ)一假期(qī)，资金(jīn)提前流出规避(bì)不确定(dìng)性风(fēng)险(xiǎn)；三是前一晚欧美银行季(jì)报再爆(bào)利(lì)空，引发(fā)市场对银(yín)行业危机蔓延(yán)的(de)担忧，避险情绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美元(yuán)指数(shù)快速回升，成为有色板块(kuài)全(quán)面(miàn)下行的直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出(chū)，当(dāng)前宏(hóng)观情绪对(duì)市场的(de)扰动(dòng)较大。市(shì)场一直在衰(shuāi)退论和加息预(yù)期之(zhī)间摇摆(bǎi)不定(dìng)。一方面对银行业和全球经济前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论升温又(yòu)会使得加息(xī)预(yù)期(qī)降低。加息预期降低后又不得不(bù)面(miàn)对高(gāo)企的通胀数据(jù)，美联(lián)储喊话加息(xī)不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而(ér)复始(shǐ)。”国(guó)海(hǎi)良时期货有色(sè)金属(shǔ)分析师何燕艳表示(shì)，此外(wài)，国内面临(lín)五一假期，之前(qián)看多需(xū)求修复(fù)的情绪慢慢平复(fù)，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看(kàn)，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品种(zhǒng)还在(zài)区间运行(xíng)，除了锌的空头势头较为(wèi)明显(xiǎn)，而镍和锡则是(shì)辗转反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大鹏表示(shì)，二季(jì)度是有色金属的传统旺季，4月的开局延续了需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市(shì)场却出现不一样的声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材(cái)加(jiā)工和镀锌板等(děng)行业样本(běn)企业开工(gōng)率却出现接(jiē)连(勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝lián)下(xià)降(jiàng)，社会库(kù)存虽然持续去化，但速(sù)度较(jiào)3月份明显放缓；二是部分下游(yóu)加工企(qǐ)业订单难以为继，且产(chǎn)成品库(kù)存较往年(nián)出(chū)现小幅累(lèi)积，这也就意味着之前的“强预(yù)期(qī)”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或(huò)者(zhě)说(shuō)3月份的高开工(gōng)透支(zhī)了(le)部分旺季的(de)需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来(lái)说，海外(wài)‘衰退+加息’的(de)宏观(guān)环(huán)境(jìng)并不(bù)支持价格高走(zǒu)，同时国内劳动节假期即将到(dào)来，资金从有色市(shì)场流(liú)出规避(bì)不确定性(xìng)风险，价格出现回(huí)调并(bìng)不意外，昨日有(yǒu)色价格快(kuài)速回落也(yě)是近段时间对利(lì)空因素的集中体现，节前(qián)宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月(yuè)中上旬延续旺(wàng)季下(xià)，需求不会大(dà)幅(fú)走弱，因(yīn)此若价格在节前持(chí)续(xù)表现偏(piān)弱，下(xià)游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从(cóng)具(jù)体(tǐ)的(de)行业数(shù)据(jù)来看，下(xià)游需求(qiú)无(wú)疑是在(zài)慢慢复苏(sū)的。如(rú)房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工(gōng)率上最近几周出现了(le)高(gāo)位停滞，没(méi)有进一步的(de)增长，可(kě)能和旺季慢慢过去(qù)也有(yǒu)关(guān)系(xì)。此外(wài)，4月(yuè)的总体预测值普遍也没(méi)有(yǒu)高于3月，虽(suī)然下降数值也(yě)不大，但也没能(néng)有力提振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价(jià)格一旦(dàn)大跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会出(chū)现，错综复(fù)杂(zá)之下走势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认(rèn)为加息已近尾声，最坏的时(shí)候已(yǐ)经过去，但今年(nián)可能不会(huì)降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场过(guò)于一致的情(qíng)况(kuàng)。因为美通胀高位(wèi)持续，美联储的结果导向很可能使(shǐ)得加息时(shí)间或(huò)者幅度超预期，这样市场就会有超预(yù)期(qī)的下跌。最(zuì)主要(yào)的是(shì)，有色板块多数(shù)品种供应增加(jiā)总体比(bǐ)较(jiào)确定的，需求(qiú)跟不(bù)上供应(yīng)的(de)增速，整个周(zhōu)期是向下而不是向上。因此，我对(duì)整个(gè)板(bǎn)块(kuài)还是持中线偏空思(sī)路(lù)，投(tóu)资者可以用(yòng)振(zhèn)荡的策(cè)略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预期，更(gèng)多的是反映(yìng)市场对(duì)未来一个季度(dù)、半(bàn)年度甚至更长时间的(de)需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短期或短线影响并不显(xiǎn)著，短期可(kě)关注(zhù)供求现状与价格趋势的(de)关(guān)系以(yǐ)及(jí)可能突发(fā)的风险事(shì)件(jiàn)上。“对有色(sè)而言，投资(zī)者更多担心的是在多空分歧的位置和时间节(jié)点突发未知(zhī)的(de)风勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝险事件，从而放大(dà)了价格短线的波动性，带来(lái)持仓管理的压力(lì)。”他说。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝