随着一(yī)季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是全市(shì)场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革(gé)取代融通健(jiàn)康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金(jīn)，有(yǒu)的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一(yī)季(jì)的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数量上(shàng)看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的权益基金(jīn)，这(zhè)也(yě)是华(huá)商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去(qù)年(nián)末是与融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前(qián)，则(zé)由(yóu)海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持有等(děng)基金在一季(jì)度均重点(diǎn)配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年(nián)等基金将华商新趋势(shì)优选作为(wèi)前(qián)三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新趋势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数(shù)量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长风格(gé)著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易(yì)方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势(shì)投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固(gù)或出现(xiàn)好转信(xìn)号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在(zài)一季度新(xīn)进公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给(gěi)改革(gé)，合计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了(le)13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握(wò)投资(zī)机会(huì)，并(bìng)通过努力(lì)不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数(shù)基(jī)金(jīn)增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信(xìn)息技(jì)术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列增持份额(é)前三；偏(piān)股混合基金增持(chí)前(qián)三则被易(yì)方达信息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票基金增持前(qián)三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增(zēng)持(chí)前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三(sān)依(yī)次为易方达(dá)安(ān)盈回报、安信(xìn)民(mín)稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持(chí)涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置比例(lì)

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较大。受(shòu)益于数(shù)字经济政策(cè)的(de)提振与(yǔ)人工(gōng)智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季(jì)度披(pī)露(lù)的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成长风(fēng)格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行业(yè)基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安(ān)泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀在一季(jì)报中表示，本季度基金(jīn)主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型(xíng)基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高(gāo)的(de)绝对收益(yì)或(huò)相对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机(jī)会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权益部(bù)分依然保持略超配价值风(fēng)格(gé)，但偏(piān)离幅度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市(shìxo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的)场上(shàng)相对收(shōu)益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合(hé)波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候(hòu)，基金(jīn)经理对(duì)全年市场的(de)主线判(pàn)断不是(shì)很清(qīng)晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏离外，其(qí)他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理对今年全(quán)年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济相关的基(jī)金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估(gū)值水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年(nián)一(yī)季度的主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持(chí)长期(qī)资产配(pèi)置(zhì)策略，但继续对部分主动权(quán)益(yì)基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于(yú)对(duì)长(zhǎng)期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业(yè)基金，增持部(bù)分(fēn)短(duǎn)期表现较(jiào)差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的(de)权益仓(cāng)位，但内(nèi)部(bù)结(jié)构有所调整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方(fāng)面，基于不(bù)同板块的基本面和估(gū)值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金(jīn)，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再(zài)平衡(héng)，保持组合(hé)处于稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置(zhì)比例。在(zài)行业方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历过去(qù)几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了(le)偏科技成长策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。不(bù)过仍然(rán)选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金。在不(bù)同地域(yù)的投资方(fāng)面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基金(jīn)的权益类资(zī)产实际(jì)配置比例为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操作(zuò)上围绕经(jīng)济(jì)增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板(bǎn)xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的块的(de)配置(zhì)，并通过优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳(wěn)定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产维持超配(pèi)状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置于(yú)：受益于(yú)顺(shùn)周期(qī)低估值(zhí)的金融周期板块(kuài)、受(shòu)益于社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及(jí)受益于(yú)产业周(zhōu)期见底及国产(chǎn)替代的科技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一季报(bào)中(zhōng)提到(dào)了对当下(xià)的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数(shù)据真(zhēn)空期的度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对(duì)权(quán)益(yì)资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值(zhí)修(xiū)复(fù)。从确定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来(lái)发(fā)展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济(jì)和新(xīn)技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点关注航(háng)空出行供(gōng)需格局和票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预期机(jī)会。投资端关注(zhù)地产链(liàn)以及一带一路带动下的部(bù)分(fēn)细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标(biāo)五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于国(guó)内权(quán)益(yì)来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估(gū)值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际。年内(nèi)经济修复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维(wéi)持(chí)此前判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领域(yù)，包xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的括(kuò)地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的(de)基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济(jì)各个(gè)领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出(chū)行、消费数(shù)据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有(yǒu)基金(jīn)经理(lǐ)薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于(yú)复(fù)苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权(quán)益(yì)方面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面(miàn)的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基(jī)本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经(jīng)济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期(qī)、全年指引较(jiào)好(hǎo)的细分方(fāng)向。同时(shí)，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来(lái)持续关注以下三(sān)个方向：一是(shì)顺(shùn)周期低(dī)估(gū)值(zhí)板块具备长期投资价(jià)值，此(cǐ)外(wài)，关注(zhù)央国企改革能否带(dài)来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块的(de)估值(zhí)性价比更高。三(sān)是科技(jì)制(zhì)造(zào)板(bǎn)块，特(tè)别是(shì)国(guó)产替代的关键环(huán)节(jié)，是长期关注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体行业可(kě)能在(zài)下半年周期见底，计算(suàn)机行业(yè)的景气度相(xiāng)较于去(qù)年也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智(zhì)能等技术(shù)的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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