当前(qián)，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日(rì)，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务(wù)上限问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国(guó)会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖(xiù)将于12日(rì)再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜(bài)登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务(wù)上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美(měi)国(guó)债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美国财政部次(cì)日(rì)启动非常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了债务(wù)违约可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政部(bù)的(de)最佳估(gū)计是(shì)，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议(yì)案在众议(yì)院(yuàn)以微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议(yì)案提(tí)出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层(céng)施压(yā)，要求其(qí)尽快(kuài)解决(jué)已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第一(yī)共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也(yě)没(méi)有意(yì)识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的(de)风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发(fā)现(xiàn)的缺(quē)陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也(yě)没有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银(yín)行业的这一(yī)场危(wēi)机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要(yào)监(jiān)督(dū)责任，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大(dà)量存款的账户(hù)往往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加(jiā)剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟(chí)美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最大(dà)价值(zhí)并保护(hù)美国经济和安全(quán)利(lì)益的(de)方(fāng)式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进(jìn)行良(liáng)好(hǎo)管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带(dài)来(lái)的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难(nán)以消化供(gōng)给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖(tuō)泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史(shǐ)极(jí)低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于(yú)当(dāng)月假期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供需(xū)、消息(xī)面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及(jí)风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期(qī)偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业等(děng)数据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合(hé)宏观环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种(zhǒng)顺利(爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的压制依(yī)然存在，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较(jiào)强的(de)背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已(yǐ)是(shì)事(shì)实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中(zhōng)期(qī)产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国(guó)高库存带来(lái)的并(bìng)不算好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计(jì)将(jiāng)为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂(zhī)市(shì)场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解会消化(huà)供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存(cún)从(cóng)年初以来(lái)早就已(yǐ)经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库(kù)，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库(kù)情(qíng)况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济(jì)预期、美(měi)高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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