随着一季报披(pī)露(lù)完毕(bì)，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度(dù)持有只(zhǐ)数最多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融(róng)通健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的(de)对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的(de)行业(yè)做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维持对权益(yì)资产的(de)乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济(jì)处于(yú)底(dǐ)部(bù)向上修复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利(lì)率定(dìng)价资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第(dì)二个季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前(qián)，则由(yóu)海富(fù)通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有等基金(jīn)在一(yī)季度(dù)均(jūn)重点(diǎn)配(pèi)置华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基(jī)金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商(shāng)新趋势优选作(zuò)为(wèi)前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看(kàn)，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只，环比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对(duì)于(yú)基本面坚(jiān)固(gù)或出现好转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持(chí)有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有过(guò)多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的(de)行业(yè)内把握(wò)投资机会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富(fù)科技(jì)创(chuàng)新、易(yì)方达供给改革(gé)、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前三则被(bèi)易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富(fù)外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字(zì)经济政策(cè)的提振与人工智能主题的不断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而(ér)地(dì)产(chǎn)和新能(néng)源等板块表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露(lù)的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示(shì)，本(běn)季度(dù)基(jī)金主要进(jìn)行以下(xià)操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置(zhì)比例(lì)，同时(shí)适度降低(dī)价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债(zhài)品种，增加其他确(què)定性(xìng)较(jiào)高的绝(jué)对收益或(huò)相对收益(yì)基金品种；4、继(jì)续根据(jù)既定的(de)策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权益部分依(yī)然保持略(lüè)超配(pèi)价值风格(gé)，但偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过(guò)“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的(de)主线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上(shàng)除(chú)了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近期(qī)政策方(fāng)向的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)今年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加(jiā)了低(dī)估(gū)值(zhí)价值风格基(jī)金和股(gǔ)票(piào)，以(yǐ)及与数(shù)字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年一(yī)季度(dù)的主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持(chí)长期(qī)资产配置策略，但继续对部(bù)分(fēn)主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的(de)市场中，基于对长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的(de)持仓结构进行了小幅(fú)调(diào)整，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高(gāo)的(de)行业基(jī)金，增持部(bù)分(fēn)短期表现较差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期(qī)内，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢(shū)附(fù)近的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部(bù)结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于(yú)不同板块的基(jī)本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关(guān)注一季报(bào)超预(yù)期的(de)方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比(bǐ)例，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略(lüè)的基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历过(guò)去几(jǐ)年的大幅(fú)调(diào)整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏(piān)科技(jì)成长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大(dà)幅度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的(de)科(kē)技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季(一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的jì)度(dù)末(mò)，基金的(de)权(quán)益类资(zī)产(chǎn)实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配(pèi)置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)一季(jì)度(dù)操作(zuò)上围绕经济增长和(hé)政(zhèng)策支(zhī)持(chí)方向作为调整(zhěng)配(pèi)置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过(guò)优(yōu)选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的(de)实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷(dài)和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持(chí)超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于(yú)顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金(jīn)融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的消费(fèi)医药(yào)板块(kuài)，以及受益于(yú)产业周期见底及国产替代的科(kē)技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经(jīng)济数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预(yù)期进入验证阶(jiē)段。中期(qī)维持对(duì)权(quán)益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向(xiàng)角(jiǎo)度出发(fā)，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技(jì)术领(lǐng)域。大复苏(sū)中(zhōng)在大(dà)消费板块内(nèi)重点(diǎn)关注航(háng)空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超预(yù)期机会。投资端(duān)关(guān)注地产链以及一带一路(lù)带动下的部分细分(fēn)领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极(jí)成长养(yǎng)老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估(gū)值分(fēn)位、相对(duì)债券(quàn)资产的估值处均(jūn)在(zài)具(jù)备(bèi)吸引(yǐn)力(lì)的水平，为长期(qī)投资提供一定安全边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支(zhī)出(chū)或补贴可能(néng)增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市(shì)场对(duì)其(qí)关注度有望(wàng)随着节(jié)日出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年(nián)持有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易(yì)”、春(chūn)季躁动后的(de)正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面(miàn)均能有所作为，基(jī)本面的总体改善(shàn)能激活市(shì)场(chǎng)的生态(tài)，市场会不断(duàn)寻找基本面(miàn)改善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计市场会围(wéi)绕各行(xíng)业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的细(xì)分方(fāng)向。同(tóng)时，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙(sūn)博斐(fěi)表示(shì)，未来持续(xù)关(guān)注以下三(sān)个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关(guān)注(zhù)央国企改革能否带来(lái)相关(guān)行业、企业(yè)基(jī)本(běn)面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是科技(jì)制造板(bǎn)块，特别是(shì)国(guó)产替(tì)代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算(suàn)机(jī)行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去年(nián)也(yě)是(shì)大幅改善(shàn)。而(ér)人工智能等技(jì)术的(de)突破(pò)，有可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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