在华尔(ěr)街经济学家和央行官员(yuán)争论(lùn)美(měi)国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们(men)并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本(běn)消费品等(děng)在(zài)经济(jì)低迷(mí)时期(qī)被(bèi)视(shì)为(wèi)具有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)汇编的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，同时做多和做(zuò)空的(de)对冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票(piào)与防御(yù)性股票的(de)比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的基金经(jīng)理来(lái)说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这些公司(sī)的命运取(qǔ)决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突(tū)显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过(guò)积极的抗通(tōng)胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步(bù)证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美(měi)国(guó)银(yín)行4月(yuè)份对基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水平，相对(duì)于股(gǔ)票enjoy可数吗，joy可不可数(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于(yú)股市(shì)稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波(bō)动性目标基金等系统性(xìng)资金(jīn)管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增(zēng)加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说明(míng)这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于(yú)那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无(wú)选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看(kàn)空(kōng)者还(hái)警enjoy可数吗，joy可不可数告称，持续数(shù)月的股(gǔ)市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失(shī)败告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制量化(huà)基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据和企业财(cái)报(bào)也提振股(gǔenjoy可数吗，joy可不可数)市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回(huí)增长轨道。就连美联储官(guān)员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防(fáng)御措施(shī)，最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防(fáng)御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在(zài)下(xià)行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开(kāi)始。

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