如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的(de)最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普(pǔ)500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多(duō)国际市场的(de)投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到这一全(quán)球第(dì)三(sān)大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日(rì)股(gǔ)本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其(qí)实也(yě)正是其(qí)他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日(rì)股的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素(sù)在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的(de)净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入(rù)之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的(de)海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日(rì)本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外(wài)投资者(zhě)对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调(diào)查(chá)其中的原因(yīn)，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成(chéng)本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商社上的(de)加大投资(zī)，也(yě)存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市(shì)对美国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外(wài)资的回归是(shì)日本股(gǔ)市(shì)复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长(zhǎng)达(dá)数十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的(de)低(dī)回报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元化(huà)分(fēn)散(sàn)投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一定远超全(quán)球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得不(bù)提日(rì)本市(shì)场眼(yǎn)下正经历(lì)的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市(shì)提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本的(de)前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的(de)股(gǔ)票(piào)回购和积极压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也(yě)均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计(jì)划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单一原(yuán)因。他们对(duì)提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还在持(chí)续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近(jìn)三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示(shì)，受益(yì)于(yú)中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务(wù)和(hé)休闲外国(guó)游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大(dà)经(jīng)济体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国(guó)集团中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好业正受(shòu)益于入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为(wèi)，日本股(gǔ)市(shì)今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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