近日，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下(xià)跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额(é)在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货(huò)基金在(zài)一季报中均提及，本期已实(shí)现收益指(zhǐ)基金本(běn)期利(lì)息收(shōu)入(rù)、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本(běn)期利润(rùn)为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗8.50％；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华(huá)夏基金认为(wèi)，主要(yào)原(yuán)因有以(是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了(le)原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰(fēng)产上市(shì)，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪价(jià)格持续下(xià)行，养殖业(yè)复产积(jī)极性(xìng)不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪(xuě)上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白(bái)银在(zài)初期(qī)两(liǎng)个(gè)月处(chù)于(yú)振荡调整，在(zài)三月份又很(hěn)快反(是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性(xìng)及(jí)美联储加息预期升温(wēn)影(yǐng)响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货(huò)币政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关(guān)注(zhù)突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经(jīng)济(jì)体债务风险等黑天鹅(é)事(shì)件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美联储今年(nián)或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金(jīn)属配置价值(zhí)进一(yī)步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金(jīn)银(yín)比价的相对高位(wèi)，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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