大家(jiā)好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒(lēi)小区(qū)都没出一直(zhí)在加班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)消(xiāo)费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了(le)，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下重大(dà)消息(xī)，以(yǐ)及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析(xī)研(yán)究(jiū)当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央(yāng)总书(shū)记(jì)习近(jìn)平(píng)主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社(shè)会发展，更减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重(zhòng)大决(jué)定(dìng)性胜利(lì)，经济社会(huì)全面恢复常态化运(yùn)行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协(xié)同(tóng)发(fā)力，需求收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱三(sān)重压力得到(dào)缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚(gāng)性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界点，制(zhì)造(zào)业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银(yín)行(xíng)终究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接管(guǎn)收(shōu)购的(de)命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构已接管(guǎn)了第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也是美(měi)国历史上(shàng)第(dì)二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全国国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统，使这两架(jià)无人机出现(xiàn)异常，未能(néng)达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工(gōng)作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机(jī)试图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫斯科州的(de)新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻(wén)处(chù)表(biǎo)示(shì)，俄(é)方保(bǎo)留(liú)在(zài)合适的(de)时间和地(dì)点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日(rì)报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消息，针对无(wú)人机试图袭击(jī)俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报道，俄罗(luó)斯国(guó)家(jiā)杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒(méi)体采(cǎi)访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到(dào)平(píng)稳(wěn)，布(bù)局业(yè)绩驱动(dòng)的(de)五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策(cè)和外部环境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的预(yù)期(qī)将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现(xiàn)统一，投(tóu)资者心态(tài)也将逐步从短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后，市场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市(shì)场信心，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力重点，政策预(yù)期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并(bìng)将得(dé)到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确(què)，美国(guó)银行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行(xíng)基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股仍(réng)处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，投(tóu)资者心态(tài)由(yóu)短暂(zàn)失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他板块中一(yī)季度业(yè)绩明(míng)显改善，且在二季(jì)度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上(shàng)述(shù)因(yīn)素结合当前(qián)A股市场(chǎng)整体估值水平(píng)不高仍处(chù)于(yú)历史中低位，A股节后两个(gè)交易(yì)日虽受节假期间的事(shì)件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略(lüè)：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增(zēng)速等指标(biāo)仍在(zài)探底，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态(tài)，海外处于多事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再平(píng)衡期(qī)，低位把(bǎ)握再布局机会；短(duǎn)期(qī)结构上关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好于(yú)预期(qī)方向，中期线(xiàn)索在于科技周(zhōu)期与复(fù)苏链中的弹(dàn)性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带(dài)一(yī)路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第(dì)一(yī)波上涨的(de减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭)结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性(xìng)关(guān)注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大(dà)的宏观波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估(gū)”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑的(de)回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未(wèi)来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前后市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如(rú)何(hé)？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显提(tí)升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信号(hào)

　　国(guó)内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益市(shì)场及(jí)原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下(xià)行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市场(chǎng)预期，美国银(yín)行业危机(jī)和(hé)两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联(lián)储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务(wù)消(xiāo)费(fèi)大幅(fú)回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经(jīng)济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会(huì)议(yì)强调“当前(qián)经济运行好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议(yì)首(shǒu)提“重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策(cè)驱动的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去(qù)年(nián)底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可(kě)以类(lèi)比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年中的(de)第一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高(gāo)频(pín)经(jīng)济指标和预期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完成后(hòu)还出现了2个月的(de)底部震荡(dàng)，整体回(huí)撤(chè)持续的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债(zhài)市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回(huí)升(shēng)可(kě)能不(bù)会持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)的(de)下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认(rèn)为可(kě)能主要有两个(gè)短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季(jì)节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新一(yī)轮(lún)牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭报(bào)业(yè)绩(jì)；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复(fù)苏、美(měi)联(lián)储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确(què)、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境(jìng)下(xià)获取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖的高股息(xī)央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道(dào)的第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机，其中以(yǐ)科(kē)创(chuàng)50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美(měi)联(lián)储能够在(zài)5月完成最后一次加息(xī)，中美(měi)摩(mó)擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大(dà)地利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，科创再(zài)起(qǐ)

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