在(zài)股市高点成立的主动权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来开放日(rì)，近三个月(yuè)即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表示，主动权(quán)益定开基金的整体破(pò)净率(lǜ)与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关(guān)。其中，高点成立是(shì)基(jī)金破(pò)净的(de)重要原因。同(tóng)时(shí)，他们(men)也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管(guǎn)理办(bàn)法、基金合(hé)同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期(qī)开放基(jī)金最近一个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金(jīn)合同终止的(de)情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产(chǎn)清算程序(xù)，无须召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合同(tóng)生效后，若(ruò)登记机(jī)构完成每个开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个开放日(rì)的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时(shí)，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万(wàn)元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行相关监管报告和(hé)信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的(de)主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计(jì)算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研(yán)究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平(píng)对此表示，一(yī)般而言(yán)，随(suí)着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集(jí)中(zhōng)申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离(lí)开(kāi)放日(rì)越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破净率情况也与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的(de)定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可(kě)能也与基金的(de)发行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立可(kě)能是部(bù)分基金破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平(píng)表示，从(cóng)基金发行角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基(jī)金发行相对容易，而(ér)且规模(mó)也容(róng)易做大(dà)，基金公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而(ér)言(yán)，高点入市就容易出现一(yī)段时间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点时要保持(chí)冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构负责(zé)人也(yě)表示，在市场高位、情绪(xù)火热时(shí)发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场(chǎng)的(de)整体波动增大，风格轮(lún)动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同(tóng)投资(zī)范围的基金(jīn)收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规(guī)模(mó)给基金经(jīng)理带来的灵(líng)活性限制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估(gū)值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责(zé)人(rén)也建议基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将(jiāng)规(guī)模控制在基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)能(néng)力(lì)范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基(jī)金表现不及预期，近(jìn)一年新(xīn)成(chéng)立的定开(kāi)权益类基(jī)金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资(zī)信(xìn)心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基(jī)金(jīn)销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开基金在基金经(jīng)理更(gèng)好(hǎo)施展投(tóu)资(zī)决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方面(miàn)具有明显(xiǎn)优势(s说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？hì)，有利(lì)于为投资者创造(zào)更好收益。但是(shì)定开基(jī)金也(yě)受市(shì)场(chǎng)波(bō)动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行(xíng)时，一是(shì)要避免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙桂平(píng)称。

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