在股(gǔ)市高点成立的主动权(quán)益(yì)类定开基金(jīn)密(mì)集(jí)迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月(yuè)即将开放的(de)产品超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益(yì)定(dìng)开(kāi)基金的整(zhěng)体破(pò)净率(lǜ)与基金成(chéng)立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。其中，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和(hé)导向开展产品的布局(jú)和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基金(jīn)公(gōng)司发(fā)布公告(gào)称，根据基金法、基金运(yùn)作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)办法、基(jī)金(jīn)合同的(de)有关(guān)规(guī)定(dìng)，公司(sī)旗下(xià)主动权益(yì)一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放(fàng)期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人(rén)将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金(jīn)财(cái)产清算程序(xù)，无(wú)须召开基金份额(é)持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金(jīn)合同生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完成每个(gè)开放期(qī)最(zuì)后一(yī)个(gè)开(kāi)放(fàng)日的申(shēn)购、赎(shú)回(huí)或转换业(yè)务申请确(què)认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量不(bù)满200人或者基(jī)金资产净(jìng)值低(dī)于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息披露(lù)程序后终(zhōng)止基金合(hé)同，无(wú)需召开基金份(fèn)额(é)持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净(jìng)产品（统计(jì)复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中(zhōng)心(xīn)高(gāo)级(jí)分析(xī)师(shī)孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般而(ér)言(yán)，随着基金开(kāi)放日临近，为(wèi)了(le)应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权(quán)益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可(kě)能有增加趋(qū)势(shì)。当然，整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净率(lǜ)情(qíng)况也(yě)与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基(jī)金大多(duō)成立(lì)于2020年下半年(nián)，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净基金的(de)数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多(duō)数(shù)成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立(lì)可能是(shì)部(bù)分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基(jī)金发行(xíng)相对容易，而且规模(mó)也(yě)容(róng)易做(zuò)大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容易首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式出现一(yī)段(duàn)时间内基金业(yè)绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅(fú)下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公(gōng)司(sī)良(liáng)好口碑(bēi)，有利于(yú)基金(jīn)公(gōng)司长(zhǎng)期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构负(fù)责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时(shí)发(fā)行基金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的(de)投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一(yī)方面，市(shì)场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资(zī)产(chǎn)的(de)资金(jīn)容量(liàng)通(tōng)常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资(zī)分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售部门(mén)机构负(fù)责人也(yě)建议基金公司前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规(guī)模控制(zhì)在基金经理能力(lì)范围内(nèi)，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性投资机会(huì)、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷(xiàn)入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资(zī)者的心态会受到(dào)一定程度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击(jī)投资者的投资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后(hòu)续(xù)新(xīn)发(fā)基金的购(gòu)买(mǎi)意(yì)愿可(kě)能会(huì)下(xià)降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金(jīn)经理更好施展投资决策(cè)，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为投资者创造(zào)更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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