财联社(shè)6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历(lì)来(lái)是啤(pí)酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的(de)淄博(bó)烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投(tóu)资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩(jì)来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的(de)同比(bǐ)增速“一骑(qí)绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的(de)外资系啤(pí)酒公(gōng)司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资(zī)两大阵(zhèn)营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期明(míng)显(xiǎn)提速(sù)。国盛(shèng)证(zhèng)券符(fú)蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今(jīn)股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒则(zé)跌超(chāo)三(sān)成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒(jiǔ)产(chǎn)业兴(xīng)起，北京的燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南(nán)的金(jīn)星、陕西(xī)的(de)汉斯等，几乎每座(zuò)城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市(shì)场(chǎng)份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的具体(tǐ)市场份额，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部(bù)企业将有(yǒu)望进一步提升盈(宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思yíng)利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场趋(qū)势不(bù)变，经过(guò)一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，这几(jǐ)年，外(wài)资(zī)啤(pí)酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶(fú)持(chí)的(de)嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士(shì)伯(bó)在华(huá)运营啤(pí)酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售(shòu)权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了(le)高(gāo)端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资(zī)啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最大(dà)的华(huá)润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例(lì)，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中(zhōng)游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议(yì)价(jià)能(néng)力较强，进(jìn)入存量竞争时(shí)代后，企业为向高(gāo)端化转型(x宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思íng)已(yǐ)多次实施提价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思)复将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价(jià)，近几年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参(cān)与数量(liàng)高增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力(lì) 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在(zài)百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价(jià)位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发(fā)布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发(fā)力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上，进一步(bù)提升中档(dàng)崂(láo)山品(pǐn)牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续(xù)升级(jí)。随着23年(nián)现(xiàn)饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年(nián)业(yè)绩将维持(chí)高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式(shì)完(wán)成交割。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华(huá)润啤酒，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券(quàn)指出(chū)，华润啤酒高端(duān)及(jí)超(chāo)高(gāo)端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉其经济型产(chǎn)品如(rú)勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对(duì)其(qí)高端产品认知(zhī)度或接受(shòu)度相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒行(xíng)业的(de)老大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤(pí)酒去(qù)年(nián)业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一(yī)季度(dù)延(yán)续高(gāo)增，净(jìng)利(lì)同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗(qí)下(xià)燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展(zhǎn)潜力及空间(jiān)，且目前行业格(gé)局未(wèi)定，企业(yè)拥有弯道超(chāo)车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局(jú)多元(yuán)化企业，将更加能(néng)够(gòu)顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有望(wàng)成(chéng)为行业新引领者(zhě)。

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