近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货(huò)基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场(chǎng)整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金(jīn)在一季报(bào)中均提及(jí)，本期已实(shí)现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣除相关费(fèi)用和信用(yòng)减值(zhí)损失后的余(yú)额(é)，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值(zhí)方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除(chú)华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初(chū)减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表)粕市场整体走(zǒu)出(chū)下(xià)跌行(xíng)情(qíng)，华(huá)夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资(zī)本(běn)市(shì)场持续(xù)发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大(dà)宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年(nián)由(yóu)于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期(qī)内(nèi)基(jī)金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)表示，一季度(dù)白银在初期两个(gè)月处(chù)于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更(gèng)为强势(shì)，金银比价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于白银(yín)工(gōng)业属性(xìng)及美联储加(jiā)息预期升温英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表(wēn)影(yǐng)响，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出(chū)现流动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑天鹅事(shì)件的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配置价(jià)值进(jìn)一步提(tí)升。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹性及(jí)金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极配置。

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