A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济(jì)、信(xìn)创、中特(tè)估、人(rén)工(gōng)智(zhì)能等一系列热(rè)点催化下，中国(guó)移动今年股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以(yǐ)来(lái)最近一(yī)年股价累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值之首，得益(yì)于当时基建大(dà)发(fā)展时(shí)期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金(jīn)融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅(máo)台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端(duān)动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的(母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理de)人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科技企业的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示(shì)着市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报(bào)表示，公司(sī)作为国企数字经(jīng)济(jì)担当，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理trong>正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大(dà)运营(yíng)商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过(guò)茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那(nà)些(xiē)中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维持(chí)在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业(yè)景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价能(néng)否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为(wèi)两个重(zhòng)要(yào)原因。一(yī)方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要(yào)持(chí)续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要(yào)如此沉重的(de)资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年(nián)起资(zī)本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全(quán)年资(zī)本开支占(zhàn)收入比重将低(dī)于(yú)18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业(yè)互联网和(hé)智(zhì)能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数字化(huà)转型收(shōu)入对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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