北(běi)京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个(gè)多(duō)小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人(rén)”等热点话(huà)题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会上(shàng)表示，他和芒(máng)格依然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的重要(yào)位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第一时间获取本(běn)次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读(dú)者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他们(men)去(qù)年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分股(gǔ)份已进(jìn)行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能(néng)力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们(men)有(yǒu)很多(duō)产品供应给(gěi)它(tā)，但(dàn)有些产品很难让(ràng)人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的分销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前面临(lín)的问(wèn)题不在(zài)于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年(nián)的历(lì)史，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业(yè)经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个(gè)（经营）非(fēi)常困难的行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电(diàn)影院不能(néng)减少影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下应披露的事(shì)项都(dōu)已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经(jīng)做得非常出色了(le)，为(wèi)了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部(bù)门积极地(dì)进(jìn)行了合作，但这并不代表他(tā)们最(zuì)终一定会成功，这也不(bù)是(shì)愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没(méi)有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹(píng)果公(gōng)司(sī)，

　　其(qí)在伯克(kè)希(xī)尔持仓占比(bǐ)已超过(guò)了(le)能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源(yuán)业(yè)务。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年(nián)的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势(shì)会(huì)如何发展，但(dàn)我(wǒ)们知道什么是正确的(de)价格，我们可以在消费(fèi)者行(xíng)为方面(miàn)做一定(dìng)的预测，以及它对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能会选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这(zhè)笔投资是(shì)没问题的，甚至(zhì)是非常有机会(huì)的。“铁(tiě)路(lù)、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而(ér)苹果的商业模(mó)式(shì)更好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时候都有自(zì)己的(de)喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃(qì)第二辆车(chē)，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看(kàn)来台(tái)积电(diàn)是(shì)世界(jiè)范围内管理最完(wán)善且(qiě)最重(zhòng)要(yào)的公司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想要提高美(měi)国的(de)芯(xīn)片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家(jiā)子公司(sī)参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目(mù)前(qián)我们没有一家公司(sī)可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估(gū)了一个(gè)不需要高估就能(néng)成为天才的人。他(tā)真的很聪明(míng)，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么(me)多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年(nián)的年度报告，其中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此外，美(měi)国的汽车(chē)公司还会面临来自世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大获(huò)成(chéng)功。现在它带(dài)来了(le)巨大(dà)的(de)成(chéng)本(běn)和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答新加坡投资者(zhě)关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现自动(dòng)化操作程度(dù)非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉得用人可(kě)能(néng)更好，因为人工智能并不能(néng)取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智(zhì)能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改(gǎi)变(biàn)全世界，但(dàn)它并不(bù)能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超(chāo)额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代(dài)表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新(xīn)的改变，新的事物(wù)永(yǒng)远在不断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在(zài)新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能(néng)源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题(tí)。从传统能源向新能源的(de)转变，我们(men)在(zài)这个方面做了非(fēi)常(cháng)多的(de)投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩(cǎi)观(guān)点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源(yuán)行(xíng)业的变革(gé)，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国(guó)的公共事业公司，我们(men)希望(wàng)能够在全国的每(měi)一个州制定(dìng)不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目(mù)标进行了同(tóng)步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公共(gòng)事(shì)业(yè)方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是(shì)不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的(de)硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件会带来怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这不是美国的行(xíng)为方式，就(jiù)像(xiàng)他(tā)们(men)不会(huì)让债务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入(rù)混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向美国公众解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次(cì)事(shì)件引发的(de)后续问题(tí)会(huì)扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存(cún)款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去(qù)了(le)工作。不(bù)过，这些年来，银(yín)行(xíng)系统发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在(zài)那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应该发(fā)生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要(yào)求(qiú)的责(zé)任。他们改变(biàn)了(le)很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都(dōu)知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的(de)天量流动性，引(yǐn)发(fā)了严重(zhòng)的通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决财政问题(tí)，他们正在履行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界大(dà)战中付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明(míng)，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各(gè)样的新(xīn)发明(míng)，但它(tā)需要有旧的价(jià)值观。我们不知(zhī)道会发(fā)生什么，因为在目前(qián)的情况下(xià)，可能会发生(shēng)很多事情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击那(nà)些制造问(wèn)题(tí)的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们(men)未来的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一(yī)些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可(kě)能(néng)是一个非常不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理(lǐ)和(hé)我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控股公司(sī)修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会拥有许多(duō)银行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制(zhì)我(wǒ)们的财政政策(cè)。当疫情发生的时(shí)候，并没有人(rén)知(zhī)道需要印多少数额(é)的货币才(cái)能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他(tā)们的(de)行为方式(shì)可能会完(wán)全(quán)不同(tóng)。我们无(wú)法预测，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一(yī)家技术(shù)公司(sī)，但(dàn)在我(wǒ)们(men)看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府(fǔ)雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可(kě)第一季度业绩(jì)表现得(dé)非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个(gè)原因(yīn)，首先是(shì)减少了(le)前(qián)一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次(cì)一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取(qǔ)得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资(zī)者提(tí)出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来不是(shì)特别活(huó)跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多(duō)地(dì)方市(shì)中心的空(kōng)洞化却(què)是非常严重(zhòng)的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢(huān)买(mǎi)没有追(zhuī)索(suǒ)权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢(huī)复长期运营

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思不仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确(què)实经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临(lín)劳工问(wèn)题和(hé)其(qí)他一些问题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期(qī)为客说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思户提供可(kě)持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活(huó)中谁都不(bù)想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时成(chéng)为(wèi)一个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需(xū)要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的(de)机(jī)会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿(yì)美(měi)元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什(shén)么(me)要派发现金(jīn)？我们(men)感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的(de)是收购伟(wěi)大的企业。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生。但问题(tí)是，我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家好公司(sī)面临被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可能会把股票(piào)卖(mài)得(dé)太便宜，而且无法做(zuò)什(shén)么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在(zài)短(duǎn)期利(lì)润和长期防(fáng)御能(néng)力之间做出选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有一(yī)个美好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图(tú)洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们(men)不(bù)能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一(yī)些事(shì)情做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更(gèng)多的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是做出最终决定(dìng)的那(nà)个(gè)人。未来我们还(hái)需要更多的(de)优秀人才，去涉及更(gèng)多(duō)的业务。如果这些(xiē)人(rén)不足(zú)够聪明，我们(men)是绝不会让他(tā)们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在(zài)于(yú)从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更(gèng)好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人(rén)之(zhī)一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前我们每(měi)天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为(wèi)何(hé)到访日本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我去(qù)那里的部分原(yuán)因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希(xī)望(wàng)和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它(tā)们(men)是(shì)一(yī)些令人(rén)难以(yǐ)置(zhì)信的投资机(jī)会，一直是(shì)非(fēi)常好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢这些公司(sī)的文(wén)化和历(lì)史。我(wǒ)们对五大(dà)商社的(de)两(liǎng)天走(zǒu)访是(shì)非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和大量(liàng)的人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下(xià)的(de)书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒(dào)一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家(jiā)的资产而(ér)非负债，以往(wǎng)记录(lù)已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还(hái)是会比大部(bù)分(fēn)公司都要多(duō)，也仍(réng)然可以在国(guó)家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的(de)回购计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和(hé)公(gōng)司自身的运(yùn)营产生益处(chù)，如果资本足够且股(gǔ)票很(hěn)有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么不通过(guò)回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来(lái)临，我们会成为活跃(yuè)的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

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　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只股票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不(bù)适合所有人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从(cóng)他们(men)出生起(qǐ)，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这一生，你可(kě)以写一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过(guò)很多富裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是(shì)不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些(xiē)人完全不(bù)向他们(men)的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在以后会很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是家(jiā)长犯下(xià)的一(yī)个(gè)巨(jù)大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边(biān)有能量(liàng)的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学(xué)会感恩(ēn)。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业(yè)务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难(nán)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自(zì)己的(de)事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的(de)路程(chéng)，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力(lì)的(de)话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本书(shū)在其领域里具(jù)有这(zhè)样持续的地位？”

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