如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势(shì)高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率(lǜ)先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何能一(yī)举领(lǐng)涨全(quán)球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的(de)强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全球第(dì)三大经(jīng)济体的巨(jù)大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实也正(zhèng)是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前(qián)景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日(rì)股股票和(hé)期货(huò)市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期(qī)货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的(de)海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社(shè)的增持，也(yě)令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴(xīng)趣。义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越(yuè)来越多(duō)平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意(yì)的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分散投资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的(de)。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的低回报(bào)。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历(lì)的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年(nián)的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初(chū)由(yóu)已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派(pài)息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的(de)财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的(de)回(huí)购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负(fù)债(zhài)表上有净现金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了(le)改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股票(piào)回购和积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今(jīn)年5月底(dǐ)，各(gè)日(rì)本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东(dōng)进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方(fāng)面发生的(de)事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市(shì)充满(mǎn)活力(lì)表现(xiàn)的最大(dà)单(dān)一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股(gǔ)本(běn)回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显然也(yě)对日股的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和(hé)男(nán)上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继(jì)续(xù)宽松的(de)日本央(yāng)行(xíng)眼(yǎn)下依然(rán)处(chù)于能(néng)让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国(guó)游(yóu)客(kè)人(rén)数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本(běn)央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看(kàn)，日本(běn)目前是七国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎相(xiāng)当(dāng)不(bù)错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预(yù)计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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