核心观(guān)点:在当前(qián)经济恢复的(de)不确定性下，高股息策(cè)略有望(wàng)以其确定(dìng)的(de)股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值处(chù)于历史低(dī)位，银行板块将成为高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。

　　高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)是以股息率(lǜ)为投资要素，选择股(gǔ)息率较高的股票并长期持(chí)有(yǒu)的投资策略。高股息(xī)率(lǜ)一方面意味着公司有较高的(de)股利(lì)支付率，投资者每(měi)年(nián)可(kě)以获得较高的股利收(shōu)入作为绝对收益，另一方面意(yì)味着公司(sī)估(gū)值(zhí)较低(dī)，因此具备(bèi)一定的安全边际，而且(qiě)投(tóu)资的成本相对(duì)较低(dī)，长期(qī)持有(yǒu)还可(kě)以节税。从历史表现上来看(kàn)，高股(gǔ)息策略的安全(quán)性较高，在市场(chǎng)下行阶(jiē)段更加(jiā)抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来(lái)看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然有较大(dà)的不确(què)定性；从大类(lèi)资产的(de)投资收益来天之蓝52度多少钱一瓶看，目前可(kě)投(tóu)资的资产不多，收益率在下行。因此以银行板块(kuài)为代(dài)表的高股息策略有望取(qǔ)得(dé)相对不错的收(shōu)益。

　　高股(gǔ)息(xī)率想要(yào)取得(dé)较好的收益就(jiù)需要满(mǎn)足以下几个(gè)条件(jiàn)：1）在分子(zi)部分(fēn)也就是股(gǔ)息端需要有一(yī)贯较(jiào)高而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳定股息的前提就(jiù)是行业基本面需(xū)要稳定；3）在分母部分(fēn)也就(jiù)是股价端估值低，因(yīn)此(cǐ)安全边际(jì)比较(jiào)高，下降空(kōng)间有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长(zhǎng)性，股(gǔ)价有(yǒu)进一步提升的(de)可(kě)能

　　而银(yín)行(xíng)板块恰好满足以上条件：1）上市银行过去(qù)三年的现金分红率整体都在24％以(yǐ)上(shàng)，其中大行最高，其(qí)次(cì)是股份行和城商行，农商行相对(duì)低一(yī)些。2）银行高分(fēn)红(hóng)的背后也离不开经营业绩的稳定(dìng)。从(cóng)2023年一季度来(lái)看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产(chǎn)重定价的情(qíng)况下能够(gòu)保(bǎo)持正增殊(shū)为不易。上(shàng)市银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行业(yè)利润增速高(gāo)于营收，拨备与税收优惠共天之蓝52度多少钱一瓶同贡献(xiàn)利润释放。预(yù)计随着大行重定价的压(yā)力过去(qù)以及二三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季(jì)的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，而中小银行(xíng)存款利率的(de)下行(xíng)和(hé)理财资金赎回的趋缓也会使得负债(zhài)成本有望进(jìn)一(yī)步下(xià)行，净(jìng)息差预计(jì)会(huì)在下(xià)半年提升。资产(chǎn)质量方面银行板块处(chù)于(yú)历史较(jiào)优水平，上市银(yín)行不(bù)良(liáng)率(lǜ)继续环(huán)比下(xià)降，基(jī)本(běn)处在2014年来历史低位，拨(bō)备(bèi)覆(fù)盖率维持(chí)在245％的高位。3）目前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中最(zuì)低的(de)。而从2010年到现(xiàn)在(zài)的历史数(shù)据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比(bǐ)较(jiào)低的水平。因此银行板块(kuài)的配置(zhì)安全(quán)边际和性价(jià)比较好，作为低且稳定的(de)分(fēn)母(mǔ)也保证了其比较高(gāo)的股息率(lǜ)。4）银(yín)行板块作为“国资含(hán)量(liàng天之蓝52度多少钱一瓶)”比较(jiào)高(gāo)的(de)板块，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，国资(zī)持股比例和今年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相(xiāng)关(guān)性，中特估有望为投(tóu)资者(zhě)带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经济下滑(huá)超预(yù)期，经(jīng)济恢复(fù)不及预期。

　　摘(zhāi)要(yào)选自中(zhōng)泰证(zhèng)券研究所研(yán)究报告：《银行板块与高(gāo)股息(xī)策略：稳定收益的溢(yì)价》

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