当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵(jiāng)局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次(cì)会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地(dì)时间周二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称，美国(guó)参议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判(pàn)达成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在(zài)债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领袖时发(fā)出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停(tíng)上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党(dǎng)的(de)债务上限问(wèn)题相关议案(àn)在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月(yuè)31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过(guò)后(hòu)很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如(rú)国会(huì)不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能(néng)爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要(yào)求其尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同(tóng)时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识到(dào)银(yín)行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也(yě)位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在(zài)对硅谷银(yín)行(xíng)的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后者未来(lái)可(kě)能会投入(rù)更多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规(guī)模很(hěn)高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的(de)关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无保险存(cún)款一定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这(zhè)些(xiē)风险也可(kě)能加(jiā)剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石(shí)油储备回(huí)补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石(shí)油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最(zuì)大(dà)的石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大(dà)价值并保护美国经济和(hé)安全利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是(shì)对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直接采购(gòu)外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一(yī)些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？)5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表(bi西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？ǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜(cài)油(yóu)和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到(dào)，此轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力(lì)转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了(le)油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚(shèn)至去库(kù)。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需(xū)数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及(jí)预(yù)期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期(qī)的价格(gé)优势(shì)相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日(rì)偏少。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工人(rén)要(yào)返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有(yǒu)偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务(wù)上(shàng)限(xiàn)到(dào)期、短期较差(chà)经济(jì)数据带来的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的(de)压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入(rù)增库周期，在业(yè)内人(rén)士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性增(zēng)产季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的(de)出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价(jià)的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价(jià)格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球(qiú)经济预期(qī)、美(měi)高利息对大宗商品需(xū)求(qiú)传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随(suí)时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观(guān)风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具(jù)备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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