5月(yuè)10日，有(yǒu)消息称部分银行相关部门收到《关(guān)于调整协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限的(de)通知》，四大国(guó)有(yǒu)银(yín)行协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限的下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本(běn)次拟(nǐ)下调(diào)中协定存款更多是对公业务，而通知存款则集中(zhōng)于(yú)短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)拟下调的背景(jǐng)、影(yǐng)响，后续货币政策走(zǒu)向等，记(jì)者采访了招商(shāng)基金(jīn)研究(jiū)部首席经济(jì)学家李湛、长城(chéng)基金总(zǒng)经理助理兼现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基(jī)金(jīn)固定收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德(dé)信基金(jīn)、德(dé)邦(bāng)基金等公募(mù)基金公司及投研人士。

　　在业(yè)内看(kàn)来(lái)，本轮调(diào)降(jiàng)更多(duō)是出于推进利率市场化改革深化(huà)大背(bèi)景的考虑。对(duì)银行而言(yán)，存款利率下调有助于减少存款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)，降低银行负(fù)债成本；同时本次降息(xī)有助于促(cù)进投资(zī)、消(xiāo)费，也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济(jì)有所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行(xíng)。预计下半(bàn)年(nián)货(huò)币政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策(cè)基调。

　　延续银行(xíng)存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基(jī)金(jīn)报记者：四大国(guó)有银(yín)行为(wèi)何(hé)下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降更多是(shì)出于推进(jìn)利率市场化(huà)改(gǎi)革深(shēn)化大(dà)背(bèi)景(jǐng)的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制建立了存(cún)款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行(xíng)参考以10年期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)为代表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理调(diào)整存(cún)款利(lì)率(lǜ)水平。

　　随后(hòu)，国有大(dà)行(xíng)去年(nián)9月下调存款利率，中小银行(xíng)陆(lù)续跟进下(xià)调存款利(lì)率。今年4月市场(chǎng)利率定(dìng)价自律机制(zhì)发布《合格审慎评(píng)估实(shí)施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了存(cún)款定价(jià)惩罚措施。而此前4月(yuè)部(bù)分(fēn)中小银行、农商行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调(diào)，均是(shì)在利率市场化改(gǎi)革推(tuī)进背(bèi)景下，银(yín)行出于自身经营考虑的自发(fā)行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立：银行近(jìn)年息(xī)差不断下行(xíng)。在资(zī)产端定价压(yā)力较大(dà)且存款持(chí)续高增的情况(kuàng)下，压降存款成本成(chéng)为改善(shàn)息差的重要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷(dài)款向企业(yè)固定资产投资传导较(jiào)弱(ruò)，下调协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限有利于对(duì)公客户留存(cún)的活期资金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率整体(tǐ)下行，实(shí)体经济综合(hé)融资成本不断下降，银(yín)行资产端(duān)收益下降较(jiào)为明显；第二，银行整体净息差持(chí)续走低，银行利润空间(jiān)压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅(fú)下降导致(zhì)存款(kuǎn)增长比(bǐ)较明显，存款(kuǎn)市场供需关(guān)系发生了变化，降低了(le)银(yín)行(xíng)高吸揽(lǎn)储的必要(yào)性；第四，协定存款和通知存款介(jiè)于活期与定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)之(zhī)间，自2022年存款自律机制(zhì)对于(yú)活期(qī)存款与定期存(cún)款利(lì)率(lǜ)进(jìn)行(xíng)了(le)几轮调整，本次将(jiāng)协定存款与通知存(cún)款自律上限(xiàn)下调(diào)也是要将存款(kuǎn)产(chǎn)品线的调整进行(xíng)统一，全面缓(huǎn)解银行负(fù)债压(yā)力。

　　综合各项因素(sù)，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势(shì)，通过自律机制协调调降负债成本，有利(lì)于提升银行放贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚，更好的(de)落实央行宽信(xìn)用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安(ān)基金：中国(guó)的(de)存款(kuǎn)利(lì)率管(guǎn)控(kòng)为上限管控(kòng)，贷款(kuǎn)利(lì)率则(zé)为下(xià)限(xiàn)管(guǎn)控，近(jìn)年来贷款(kuǎn)利率下(xià)限管控(kòng)彻底(dǐ)取消(xiāo)。存款利(lì)率定(dìng)价方式的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月(yuè)利(lì)率自(zì)律机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了(le)两轮大规模存款利率下降(jiàng)，主要是大行和股(gǔ)份行参与，今年(nián)以来的调整更多是延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调(diào)，中小(xiǎo)银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激(jī)励为主引入惩(chéng)罚(fá)措施，加(jiā)速了(le)中小银行存款利(lì)率(lǜ)补(bǔ)降的进度。就(jiù)今年的经(jīng)济背景而言，疫后脉(mài)冲式复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折。目(mù)前居民超额储蓄高增，实体融资需求(qiú)有限(xiàn)，银(yín)行存款增加，降低(dī)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率可以引导减(jiǎn)少信(xìn)贷套利，助力经济增长。从银行(xíng)的角度，净息差不断压缩(suō)，银行(xíng)经营压(yā)力增(zēng)大，调(diào)整存款成本成(chéng)为改善息(xī)差的(de)重要手段。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收(shōu)益，延续近期银行存款利率(lǜ)调(diào)降的(de)趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解(jiě)商(shāng)业银行净息差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)趋势(shì)，特(tè)别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机制(zhì)创设(shè)以(yǐ)来(lái)，两轮利率调(diào)降都(dōu)集中在活(huó)期和定(dìng)期(qī)存款，实际(jì)上忽略了这些介于活(huó)期(qī)和(hé)定期存款之(zhī)间的存款的利率调整，当下有必要一次性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利(lì)率上限，保证(zhèng)存款利率下调的有效性(xìng)。银行一季度净(jìng)息(xī)差水平(píng)均创历史新(xīn)低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存款利率(lǜ)下调可以有效降低银行负债成本，增厚息(xī)差，缓解银(yín)行经(jīng)营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国(guó)基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立(lì)：对(duì)于4月份社融数据，居民(mín)贷(dài)款偏弱之外(wài)，企业贷款也在(zài)边际(jì)转弱(ruò)，但企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款(kuǎn)同(tóng)比(bǐ)多增幅度较(jiào)大。在这种背景(jǐng)下，MLF利(lì)率是否(fǒu)下(xià)调，还要(yào)进一步观察5-6月(yuè)信(xìn)贷情况(kuàng)。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存款成本成为(wèi)当务之急。中小银行或有动力持续主动下调存款利(lì)率。长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不(bù)仅仅集中在(zài)银行领(lǐng)域(yù)。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上(shàng)海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方(fāng)债发(fā)行利(lì)差降至(zhì)10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较(jiào)好的发债主体，其信用债收益(yì)率仍有下行趋势(shì)和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率(lǜ)的方(fāng)向(xiàng)仍是由实体经济资金供需决(jué)定的，而央行的政(zhèng)策利率、基(jī)准利率(lǜ)在一方面要合适顺应市场环(huán)境，一方面也代(dài)表着政策(cè)意愿(yuàn)强调信号意(yì)义的(de)作(zuò)用。今(jīn)年是真(zhēn)正疫后复苏(sū)的第(dì)一年(nián)，我们仍面临内生动力不强需(xū)求不足的情况，央(yāng)行已经通过降准以及结构性货(huò)币政策等多项举措给予(yǔ)了实体经济所需的一定的(de)资金投放(fàng)支持，有效降(jiàng)低了(le)实体综合(hé)融资成本，后续需要财政(zhèng)政策产业(yè)政策等配套政策(cè)继续激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经济运行情况，短期调(diào)整政策利(lì)率的(de)概(gài)率不大(dà)，但(dàn)仍会维(wéi)持(chí)资金合理(lǐ)充裕(yù)的环境，故(gù)从银行(xíng)资产端的角度(dù)来讲，贷款利率或仍维持低位，后(hòu)续是否进一(yī)步下调要(yào)看实体经济(jì)复(fù)苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的(de)概率(lǜ)不(bù)大，而存款利(lì)率上限的调整(zhěng)空间仍存在，而是否(fǒu)进(jìn)一步(bù)下调要(yào)看银行自身经营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年(nián)4月(yuè)，人民银行(xíng)指导利(lì)率自(zì)律机制(zhì)建立了存(cún)款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)为代表的债(zhài)券市场利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市(shì)场利(lì)率(lǜ)，合理调(diào)整存款利率水平。在存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年(nián)8月(yuè)大行分(fēn)别下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年修订版）》新(xīn)增存(cún)款利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化定(dìng)价情况作为合(hé)格(gé)审慎评估(gū)的扣分项，引发中小银行跟随调降(jiàng)存(cún)款利率。我们认为，通过(guò)存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)，稳定(dìng)商(shāng)业银行净息差进而保持贷款利率(lǜ)维(wéi)持(chí)低位或继(jì)续(xù)下行，最终有利于社会(huì)融资成本(běn)下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱修复趋势或(huò)仍在。近期国(guó)债利率持续下行，银行间利率(lǜ)下行(xíng)，叠加(jiā)银行(xíng)存款(kuǎn)定价下调，4月社融(róng)信贷低于预(yù)期，国(guó)内降息(xī)预期被进一步强化。海外来看，全(quán)球经(jīng)济进入衰退周期(qī)，加息周期基(jī)本(běn)结(jié)束，后(hòu)续有望(wàng)逐步(bù)迎来(lái)降(jiàng)息(xī)高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国(guó)国(guó)有大(dà)型(xíng)商(shāng)业银(yín)行和股份制(zhì)商业银行的(de)定期存款利率已(yǐ)告别“3时(shí)代”。压(yā)降存(cún)款成(chéng)本仍是大势(shì)所趋(qū)。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加(jiā)剧明显(xiǎn)，监管(guǎn)层面有动力去持(chí)续推动存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)降，来保障(zhàng)银行(xíng)合理利差范围，增(zēng)加银行信(xìn)贷(dài)投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求仍在，存款持续高增，在揽储压力不大(dà)的基(jī)础上，银行自身也有动力(lì)去下(xià)调存(cún)款定(dìng)价来保障利(lì)差。

　　缓解银行负(fù)债及经营压力(lì)

　　中国基(jī)金报：协(xié)定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)调整，将有哪(nǎ)些(xiē)政策(cè)传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差压力大是普(pǔ)遍(biàn)现象，此次政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)有望带动中小银行主动跟随下调存款利率(lǜ)。另一方面，由于此前经(jīng)济下行影响，投(tóu)资者悲观预期被放大，大量资金集中在银(yín)行存款端，此次存款利(lì)率下(xià)调也有望带动存(cún)款(kuǎn)资(zī)金的(de)释放(fàng)，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压(yā)力(lì)。本次下调将引(yǐn)导银行的对(duì)公活(huó)期(qī)成本下降，存款降价叠加资产端(duān)让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复(fù)，有(yǒu)利于增(zēng)强银行内生(shēng)资本补充(chōng)能力(lì)；②减少企业及居民的短期存款意愿、促(cù)进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次下调对市(shì)场的影响集(jí)中在以下(xià)两点(diǎn)：①规(guī)范银行的协定存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银(yín)行的协(xié)定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款定价过(guò)高，会对遵守自(zì)律机(jī)制(zhì)、定价较低的银行产(chǎn)生揽储冲击。本次上(shàng)限下调(diào)后会(huì)普遍(biàn)降低中小(xiǎo)行(xíng)协定存款及通知存(cún)款利(lì)率，减少(shǎo)中小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对(duì)股份行及(jí)国(guó)有大(dà)行影(yǐng)响较小。②长(zhǎng)端利率下行仍有空间。市场降息预期升(shēng)温(wēn)，但大(dà)概(gài)率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业银行的活期类存(cún)款收益，使得对(duì)公客户活期存款(kuǎn)收益向对私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋势，另一方面有(yǒu)利于(yú)引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德(dé)立：对(duì)于银(yín)行，存款利率自律上限(xiàn)调(diào)整(zhěng)降低了银行负债成本(běn)，目前上市银(yín)行协定存款占(zhàn)总存款(kuǎn)的比(bǐ)重在13％左(zuǒ)右，重新规定(dìng)协定利率上限后，预计(jì)行业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可(kě)以限制高息(xī)揽储，规(guī)范行业竞争，特别(bié)是降低银行对公活期存款成本压(yā)力，减(jiǎn)轻银行负债及经营压(yā)力。此外(wài)，银(yín)行(xíng)负债端成本的下降使(shǐ)得银行(xíng)盈利(lì)能力增强，进一步打(dǎ)开了资产端收益(yì)率下行的(de)空间，或带动债(zhài)券收益率不断下行(xíng)。

　　并非(fēi)降(jiàng)息(xī)的确定性信号

　　中国(guó)基金报：未来存款利率是(shì)否还有进一步(bù)下降的(de)空间？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：近(jìn)年(nián)来，贷款(kuǎn)和(hé)存款(kuǎn)利率的非对称下(xià)行使得商业银行净(jìng)息差已逼近1.8％的(de)监管下限(xiàn)，经营(yíng)压(yā)力倒逼(bī)存款利率(lǜ)有进一步调降的预期(qī)。一(yī)方面(miàn)，为支持实体(tǐ)经济，政策导向下贷款加权平均利率创(chuàng)有统计以来新(xīn)低，2022年12月金(jīn)融(róng)机构人(rén)民币贷款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面(miàn)，各(gè)行(xíng)在存款市(shì)场上的(de)竞(jìng上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好)争类似“非零和博弈”，“存(cún)款立行”和存(cún)款市场份额(é)考核压(yā)力使得各(gè)行下调存款利率(lǜ)动(dòng)力不足(zú)，同样2020年以来(lái)上市银行存量存款(kuǎn)平均成本率基(jī)本持平(píng)。贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对(duì)称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估(gū)实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有利于降(jiàng)低全社(shè)会无风(fēng)险收益率(lǜ)，利多永续经营(yíng)性质的票(piào)息(xī)资(zī)产，比如利率债、稳定(dìng)股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和(hé)空(kōng)间(jiān)。从银行(xíng)角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比(bǐ)明(míng)显下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧(jù)了银(yín)行息差压力(lì)，这使得控(kòng)制存款成本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增(zēng)、上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好企业存款提(tí)升(shēng)、消费复(fù)苏较慢，监管层(céng)面有动力去持(chí)续推动存款利(lì)率下降，促(cù)进存款流向消(xiāo)费和实际投(tóu)资。短期看，存款(kuǎn)利率下调带动流动性继续进入债市(shì)，中短期(qī)利率(lǜ)，特别是中短期信用(yòng)债(zhài)利率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行空间。如果经济复苏较强(qiáng)，流动性也有可能进入股(gǔ)市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高。但银(yín)行普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上行。考虑到存(cún)量贷(dài)款重(zhòng)定价(jià)等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，中小银(yín)行或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。长(zhǎng)期来看，有(yǒu)望带动存(cún)款利率(lǜ)整体下(xià)行。现实中，存款利率降低有助于压低(dī)全社会(huì)利率水平，利好债券，同时股票(piào)市场中，对流动性敏感的股票(piào)也(yě)将因此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的信号来看，是(shì)否意味着货币政策进一步宽松(sōng)？货(huò)币政(zhèng)策充(chōng)裕(yù)延续，但解读为边际再宽(kuān)松为时(shí)尚早。2022年四季度(dù)货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季(jì)度(dù)货(huò)政例会均(jūn)表明当前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第一要求，而在(zài)此(cǐ)基础(chǔ)上强(qiáng)调“着力支(zhī)持(chí)扩大内需(xū)，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味着当前长(zhǎng)端(duān)利(lì)率仍有下行空间，但这(zhè)一调降(jiàng)是针对银行协定存款及通知存款利率(lǜ)自律上限，而非直接调降挂(guà)牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并不(bù)等于政策利率就(jiù)必须进(jìn)行(xíng)对(duì)等下(xià)调，市场不应视为降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收(shōu)益性、流动性以及安全(quán)性

　　中国基金报(bào)：当前利率环(huán)境下，普通投资者应该如(rú)何(hé)守住(zhù)自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者(zhě)的投资工具应该兼顾(gù)考量收益性(xìng)、流(liú)动性以及安全(quán)性(xìng)。在存款利率下降(jiàng)的背景下，短债基金以及其他固收类基(jī)金在具一定流(liú)动(dòng)性的同时，相较活期(qī)存款和相当部分的(de)银行理财产品(pǐn)，具有一定(dìng)的超(chāo)额收(shōu)益(yì)，是(shì)风险偏好较低(dī)和风险偏好适中投资者的合适(shì)投资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券(quàn)市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利率水平还是(shì)从(cóng)信(xìn)用利(lì)差，都回到了较低历史(shǐ)分位数水平，虽然债(zhài)市多头环境仍(réng)未改变，但一(yī)致预(yù)期导致行情(qíng)走的比较迅速(sù)，市(shì)场进一步(bù)盈利空间被压缩，若(ruò)看不到(dào)央行货币政(zhèng)策增量(liàng)政策(cè)，后续或进入震(zhèn)荡环境，而存量博弈交易下也可能(néng)会(huì)放(fàng)大市场(chǎng)波(bō)动。

　　对于普通投资者来说，在这样的(de)环境下尽量(liàng)选择防守类型(xíng)的产品(pǐn)，规(guī)避市场波动，例如货币基(jī)金，而短债基金(jīn)中(zhōng)要选择久(jiǔ)期短(duǎn)流动性好、历(lì)史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经(jīng)济高频数据的(de)弱(ruò)化趋势(shì)显(xiǎn)现，且4月底政治局会议从疫情(qíng)后稳增(zēng)长转向(xiàng)中(zhōng)长期调(diào)结构，政策发力预期下降，市(shì)场对经(jīng)济的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股票(piào)市(shì)场也进入到“休整期”。在市场震荡休(xiū)整期(qī)，高(gāo)股(gǔ)息策略往往跑赢市场。因(yīn)此在当前环境下，建议关注行(xíng)业(yè)估值(zhí)水平较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平(píng)安(ān)基金：目前面(miàn)临低利率环境，需要我(wǒ)们识别金融(róng)陷阱(jǐng)，抵挡住金(jīn)融陷(xiàn)阱的诱惑(huò)，比如面对收益率高达20％且能保(bǎo)本的(de)所谓理财产品(pǐn)。对(duì)普通(tōng)投资者而言(yán)，如(rú)果不具备相(xiāng)关(guān)专业知识，可以选(xuǎn)择把投资(zī)理(lǐ)财交给少数(shù)专业的(de)人来做，让优秀(xiù)的基金经理(lǐ)管理自己的钱袋(dài)子。具(jù)备一定投资能力(lì)和风控(kòng)能(néng)力的人士可通(tōng)过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自己(jǐ)风险(xiǎn)偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基(jī)金：随着(zhe)存款利率下行(xíng)，普通(tōng)投资者储蓄(xù)收益(yì)下降，为保持资金保值增值(zhí)，投(tóu)资(zī)者在评(píng)估(gū)自(zì)身风险(xiǎn)承受能力后可适当考虑公(gōng)募货币(bì)基金、公募中短债(zhài)基金(jīn)、商(shāng)业(yè)银(yín)行(xíng)现金管理类产品等风(fēng)险等级较低、支取相对灵活的产品。

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