国内“五一”假期来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在(zài)美国(guó)多(duō)项(xiàng)重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联(lián)储也(yě)将(jiāng)召开(kāi)5月议息(xī)会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且(qiě)多(duō)次(cì)触发停(tíng)牌(pái)，原因(yīn)是达成救助(zhù)协(xié)议(yì)以维(wéi)持(chí)该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银(yín)行很(hěn)有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在接下来(lái)的(de)两天(tiān)内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官(guān)员正在(zài)与其(qí)他银行进行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对(duì)于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的(de)问题(tí)。美联储负(fù)责金融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管(guǎn)变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查(chá)员(yuán)已经(jīng)确定了(le)硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽(hū)视了(le)范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用(yòng)于资(zī)产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适(shì)用的标准，联(lián)储中国人去巴基斯坦安全吗应考(kǎo)虑(lǜ)，让(ràng)更大范(fàn)围的(de)银行适(shì)用标准和的流动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券(quàn)的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本(běn)规(guī)划和风险管理不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批(pī)准内(nèi)华(huá)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上(shàng)提供给州政府和符(fú)合条件的(de)地(dì)方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾(zāi)害影(yǐng)响地(dì)区的应(yīng)急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时(shí)间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体措施(shī)包(bāo)括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最(zuì)新(xīn)公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度(dù)印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布(bù)的(de)一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货(huò)日报记(jì)者表示，上述数据(jù)显示出美国(guó)经(jīng)济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增速(sù)较去年(nián)四(sì)季度(dù)0.9％的(de)增速(sù)出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧(ōu)美银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续(xù)存在(zài)，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削(xuē)弱了(le)美(měi)联储货币(bì)政策(cè)的(de)紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于(yú)反映核心(xīn)个人(rén)消费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎(shèn)两(liǎng)难(nán)的(de)抉(jué)择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济(jì)的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行(xíng)压力已经(jīng)持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期(qī)，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把控，且对未来(lái)加中国人去巴基斯坦安全吗息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美(měi)联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布，因此会议重点(diǎn)在于利(lì)率决议(yì)声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会(huì)上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩(suō)等方面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果(guǒ)出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”等(děng)明显(xiǎn)鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而(ér)言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议需要关注三个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其(qí)愿意(yì)容忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的(de)判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来(lái)的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如(rú)是(shì)否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关(guān)注美(měi)联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币(bì)政策之间的预(yù)期差，以及美(měi)国经(jīng)济层(céng)面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据(jù)指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美(měi)国(guó)经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获(huò)得了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的(de)逻辑(jí)还(hái)没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产(chǎn)配置(zhì)的(de)角度来(lái)看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际(jì)减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位带来的加息(xī)预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的(de)官方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期(qī)的(de)修正或(huò)将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落地，他预(yù)计美(měi)联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银(yín)行业(yè)危机及债务(wù)上限问题悬而(ér)未决，投资(zī)者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的(de)方向性行(xíng)情，可根据美(měi)联储议息会议给出(chū)中国人去巴基斯坦安全吗的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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