随(suí)着一季报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多(duō)的(de)权(quán)益基金，相比去年四季度，易方达供给改革(gé)取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国(guó)内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的权(quán)益基(jī)金，这(zhè)也是华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选第二个(gè)季度(dù)坐上(shàng)公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年末是(shì)与融(róng)通健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基(jī)金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基(jī)金将华(huá)商新趋势优选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公(gōng)募FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基(jī)金份(fèn)额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数(shù)量(liàng)则相比(bǐ)去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截(jié)止今(jīn)年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)科(kē)瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资(zī)，关(guān)注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出(chū)现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思(dá)供给改革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过多(duō)年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业(yè)内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋(qū)均(jūn)衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列(liè)增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合基金增持(chí)前(qián)三则被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资(zī)管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三分别(bié)为中欧信息产业(yè)、汇(huì)添富外(wài)延增长(zhǎng)主题(tí)、华(huá)夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前(qián)三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合基金增持(chí)前三依次为易(yì)方达(dá)安盈回报、安(ān)信(xìn)民(mín)稳(wěn)增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好，但行业分化较大(dà)。受益于(yú)数字经济政(zhèng)策的(de)提振与人工智(zhì)能主题(tí)的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地(dì)产和新能源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从(cóng)一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓(cāng)位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基(jī)金(jīn)进行了减仓， 增加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领先的(de)兴全(quán)安(ān)泰平衡养子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季(jì)度(dù)基金(jīn)主要(yào)进行以下操作：1、持(chí)续(xù)维持权(quán)益(yì)资产的仓位略高于(yú)权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配(pèi)置比例，同时适度降(jiàng)低价(jià)值(zhí)型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗交易(yì)等(děng)投(tóu)资机(jī)会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前(qián)权(quán)益部(bù)分(fēn)依然(rán)保持略超(chāo)配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会不(bù)断增(zēng)厚组合(hé)收(shōu)益，通过“多(duō)资(zī)产(chǎn)、多策略”的方式(shì)来平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇(zhèn)发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候(hòu)，基金经理对全年市(shì)场的主线判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年(nián)全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了(le)较(jiào)明确(què)的(de)判断，在操(cāo)作上，本基(jī)金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风(fēng)格基金(jīn)和股票，以及与数字(zì)经济(jì)相关的基金和股票，未来(lái)计划(huà)视相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资产配置策(cè)略(lüè)，但继续对部分主动权(quán)益基金(jīn)进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在一季度(dù)股(gǔ)票市(shì)场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中(zhōng)，基(jī)于对长期(qī)基本(běn)面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业(yè)风格的(de)持(chí)仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的(de)行业(yè)基金，增持部(bù)分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平(píng)安养老2045一(yī)季(jì)报中(zhōng)表示(shì)，报告(gào)期内，基(jī)金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不同板块(kuài)的基本面(miàn)和估值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低(dī)了(le)深度(dù)价值(zhí)和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超(chāo)配比(bǐ)例(lì)，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风格的(de)基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏(piān)科(kē)技成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的(de)科技基金。在(zài)不(bù)同地域的投资方面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标(biāo)配置比例(lì)为(wèi)70％。截至(zhì)一(yī)季度(dù)末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对年度(dù)目标配置比(bǐ)例战术(shù)型标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支(zhī)持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大(dà)对于(yú)业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较(jiào)好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信(xìn)心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合(hé)权益资(zī)产(chǎn)维持超配状态(tài)，结(jié)构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期(qī)低估值的(de)金融周期板块、受(shòu)益(yì)于(yú)社会(huì)经济活动趋于正(zhèng)常的(de)消费(fèi)医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期(qī)见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未来发展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未来市场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也在一(yī)季报中(zhōng)提(tí)到了(le)对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济(jì)数据真(zhēn)空期的度过，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏预期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期(qī)维持对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观(guān)经济处于(yú)底(dǐ)部向(xiàng)上修复的(de)状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注(zhù)以下(xià)条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向(xiàng)角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数字经(jīng)济和新(xīn)技术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大(dà)消(xiāo)费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超预期机会(huì)。投资端关注地(dì)产链以及一带一路(lù)带动下(xià)的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积(jī)极成长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估(gū)值处均在具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内(nèi)经济修(xiū)复(fù)是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自主可控等(děng)领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关(guān)注新技术对(duì)经济各个(gè)领域的(de)影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度市场对其关(guān)注度有望(wàng)随着(zhe)节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基(jī)金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来(lái)看，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘(pán)历史上的复苏周期(qī)，权(quán)益方(fāng)面(miàn)均能有所作为子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能(néng)激活市场的生(shēng)态(tài)，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基本面改(gǎi)善的(de)诸多细分方(fāng)向。结构(gòu)方(fāng)面，市场一季(jì)度(dù)已找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续(xù)关(guān)注以下三个(gè)方向：一是(shì)顺周期(qī)低估(gū)值板(bǎn)块具备(bèi)长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值(zhí)，此外，关(guān)注央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基(jī)本面(miàn)的改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有可能(néng)打开科技板块(kuài)的(de)成长空间(jiān)。

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