一度被称(chēng)为“机(jī)构投资者风向标”的股票(piào)ETF市场，迎(yíng)来重(zhòng)大(dà)变(biàn)局，个人投资者不仅在新发基金中占据(jù)主流，存量(liàng)产(chǎn)品也(yě)超过了机构投资者(zhě)占比。

　　多位业内人士(shì)对此表示，在基(jī)金行业(yè)ETF投教工(gōng)作成效(xiào)显(xiǎn)著，ETF交易工具(jù)优(yōu)势被投资者逐渐认知，以及投资(zī)热(rè)点轮动加(jiā)快、主(zhǔ)题和行(xíng)业ETF跟踪效率较高等背景(jǐng)下(xià)，国(guó)内资本市场正在经历股民转基民，由“投个(gè)股”到“投ETF”的(de)转变。长期来看(kàn)，个(gè)人在股票ETF占比抬(tái)升，有利于投资者分散(sàn)风险，提高市(shì)场交易活跃度，长远可(kě)提高A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个(gè)人投(tóu)资(zī)者(zhě)成为(wèi)“主力军”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今年新成立的37只股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）上市前一周披露的个人投资者平均占比83.9％，个人投(tóu)资者(zhě)俨(yǎn)然成为(wèi)新发权益ETF的主力(lì)军(jūn)。

　　而从全市(shì)场数据看(kàn)，2022年个人投(tóu)资者比例为50.85％，同比(bǐ)下降3.67个(gè)百分点，但仍然(rán)在股票(piào)ETF市(shì)场占比(bǐ)超过了机构资金。

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　　针对个人投资(zī)者占(zhàn)比的变化，华(huá)泰柏瑞指(zhǐ)数投资(zī)部总监助理、基金经理李沐阳表示，2018年以(yǐ)前(qián)，权益类(lèi)ETF的规(guī)模(mó)主要集(jí)中(zhōng)在(zài)几大宽基(jī)ETF，一般都(dōu)是机构投资者做(zuò)配置去买(mǎi)ETF。2019年(nián)以后，行(xíng)业ETF如雨后春笋(sǔn)般出(chū)现，叠加全行业指数相关业务同(tóng)仁在ETF投(tóu)教工作上(shàng)的共同努力(lì)，ETF作为(wèi)交易(yì)工(gōng)具(jù)的优势，越来越被普通个(gè)人投资(zī)者(zhě)认(rèn)知，从而使个人股票(piào)占(zhàn)比(bǐ)的大幅提升。

　　具(jù)体到今年新发ETF个人占比较高的现象，国泰基金也分(fēn)析(xī)，今年以来A股(gǔ)市场持续(xù)回暖，投资者情绪比较积(jī)极，新发产品(pǐn)募资环境比较好，也(yě)越来越受到个人投资者的青睐(lài)。此外(wài)，ETF投资者大部分由股民转化而来，这些个人投资者(zhě)也认识(shí)到(dào)ETF持有一篮(lán)子股票，胜率大概率更高，相对(duì)于个(gè)股来(lái)说，也(yě)能更好地分散风险(xiǎn)。

　　基(jī)煜研究也补充道，个人(rén)投(tóu)资者“买(mǎi)新不买旧”的理(lǐ)念扎根(gēn)较深，更倾向于交易新上(shàng)市的ETF，而机构投资者对于时间成(chéng)本的把(bǎ)控较(jiào)严(yán)格，在看准投资(zī)机会后，更(gèng)倾向于去申(shēn)购老产品。

　　近五年个人占比呈攀(pān)升势(shì)头

　　个人(rén)增(zēng)持宽(kuān)基ETF，机构增(zēng)持行业或主题ETF

　　从近五年数(shù)据(jù)看，个人在股票ETF占比也呈现明显的震荡(dàng)攀(pān)升势头(tóu)。

　　在(zài)2018年，个人在股票ETF产品中(zhōng)平均占比为38％，2019年-2020年(nián)个人持有比例平均分别为(wèi)36％、42％，2021年一度占(zhàn)比达到54.52％的高点，超过了机构资金，股票(piào)ETF作(zuò)为“机构投(tóu)资者风(fēng)向标”成为过(guò)去式。

　　到2022年，个人占(zhàn)比又回落近5％，达到50.85％，但仍然(rán)超过(guò)了(le)机构占比。

　　分(fēn)结(jié)构(gòu)来(lái)看(kàn)，在宽基ETF中(zhōng)，个(gè)人(rén)占比(bǐ)从38.26％增至39.76％，同比上升(shēng)1.5个百分点；而个(gè)人投(tóu)资者占(zhàn)比(bǐ)较高的行业(yè)或主题ETF，同期则从60.6％的高点(diǎn)回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整体(tǐ)仍在扩张态势中(zhōng)，个(gè)人投资者在行业或主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)中占(zhàn)比(bǐ)下降，但绝对份额也(yě)是在(zài)增长的，这一数据(jù)更代表了(le)机构投资者对(duì)行业或主题ETF的(de)认可度(dù)也在不断抬升(shēng)。

　　“我(wǒ)个(gè)人认为是ETF投教工作在发挥作用。”李沐阳(yáng)表示，在下沉调研的过程中，我们发现大部分投资者都会将较为低风险的宽基ETF，比如(rú)沪深(shēn)300ETF等(děng)产品作(zuò)为尝试。潜移默化中，宽基ETF扮演了资产组合配置中(zhōng)的(de)一个重要的台阶。

　　国泰基金也补(bǔ)充道，由于近年来行业(yè)轮(lún)动加快，而(ér)宽基ETF可以帮助(zhù)投资者把握比较均衡的投资机会，受(shòu)到资金关注。早在2018年(nián)和2022年，市场震荡下行，投资者的风险偏好有所降低，宽基ETF会比较受欢(huān)迎；而在市场上行时，行业(yè)和主题异彩纷呈(chéng)，机会(huì)又多上涨空(kōng)间又(yòu)大，风险偏(piān)好也随之上升，所以行业和主题ETF占比则会提(tí)升。

　　基(jī)煜研究也(yě)表示，近五年市场(chǎng)成交热情的提(tí)升带来了A股市场的大幅发展，个(gè)人(rén)投(tóu)资者入市(shì)规模激(jī)增，而在经(jīng)历了多(duō)种行情风格(gé)的(de)锤炼后，尤其是操作(zuò)难度较高的2022年之后，投资者们对于跑赢基准的难度(dù)有了更清(qīng)晰的认知，而ETF能够有效的跟上基准(zhǔn)的步(bù)伐；另一方面，近几年投资热(rè)点轮(lún)动较快，新的投资领域(yù)带来了大量(liàng)的学习(xí)成(chéng)本，而ETF的(de)投资门槛较低，运(yùn)作透明度较高(gāo)，因而逐步获得个(gè)人(rén)投资者的认可(kě)。

　　具体来看(kàn)，基煜(yù)研究分析(xī)，一(yī)是随着(zhe)A股市场愈发成熟、有效性(xìng)提升，个人投资(zī)者对于β收(shōu)益的认知将越(yuè)来越深入，近几年可以看(kàn)到更多投资者会基(jī)于(yú)大(dà)势选择宽基投(tóu)资工具；另一方面(miàn)，2019年至(zhì)2021年，市(shì)场(chǎng)的投(tóu)资主线较(jiào)为清晰，如消费(fèi)、新能(néng)源、医(yī)药等，因(yīn)此行业主题(tí)基(jī)金ETF更容易受到追(zhuī)捧。

　　提升交易活跃度

　　长远可(kě)提高A股市场的稳定性

　　随(suí)着(zhe)个人(rén)占(zhàn)比的抬升，股票ETF市场(chǎng)的交投活跃(yuè)度也呈现明显的提升。

　　Wind数(shù)据显示，2022年(nián)股票ETF市(shì)场总(zǒng)成交额12.67万亿元，同(tóng)比增(zēng)长43％；年(nián)平均换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士(shì)表示，长期来看，股票ETF市场个(gè)人占比(bǐ)超过(guò)机构，有(yǒu)利于股民(mín)转(zhuǎn)为基民，为投(tóu)高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来资(zī)者分散风险，提升交易活(huó)跃度，长远可(kě)提高(gāo)A股市场的稳(wěn)定(dìng)性。

　　国泰基金表示，ETF的(de)个(gè)人投资者大都由股民转化(huà)而来，个人投资者发(fā)现ETF快捷(jié)、透明(míng)、成本低廉且相比个股可以更好地平(píng)滑风险，也能(néng)够获(huò)得交易(yì)的参与(yǔ)感(gǎn)，于是更多选择通过ETF来参与市场。相比(bǐ)个股来说(shuō)，ETF的风险更(gèng)分散波动也更(gèng)小(xiǎo)，因此个人投(tóu)资者选(xuǎn)择ETF而非股票，长远(yuǎn)来(lái)看可(kě)提高A股市场的稳(wěn)定(dìng)性。

　　“个人投资者在ETF投资上可能交易(yì)频率(lǜ)更高，也更容易受(shòu)到市场消息的(de)影响，这(zhè)对于我们基金管理人的持(chí)续运营(yíng)和投资(zī)者(zhě)陪伴(bàn)都提出了(le)更高的要求。”国泰(tài)基金相关(guān)人士称。

　　“更高的个人占比可能(néng)会带来(lái)更活(huó)跃(yuè)的(de)交易，并带来更有吸(xī)引力的(de)市场。”李(lǐ)沐阳也称。

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