用友(yǒu)网络（600588）的(de)3.0-II转型(xíng)，即云(yún)服(fú)务转型第二阶(jiē)段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年(nián)一季度，用(yòng)友网络净亏损3.97亿(yì)元(yuán)，创公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来(lái)连续第三年净利下(xià)滑(huá)。与此对应(yīng)的是，2020年(nián)以(yǐ)来(lái)公司股价持(chí)续(xù)大跌。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转型阶段营收(shōu)、净(jìng)利同步(bù)大增、股价大涨的同(tóng)向共(gòng)振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季(jì)最大亏损

　　净(jìng)利连(lián)续三(sān)年下滑

　　用友网络4月(yuè)28日(rì)晚(wǎn)间(jiān)发(fā)布2023年第一季(jì)度报(bào)告，一季(jì)度实现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属(shǔ)于上市公司股东的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降69％。这是(shì)在2019年创下净利11.8亿元的历(lì)史最(zuì)高点之后，用友网络连续(xù)第三(sān)年(nián)净利下滑。

　　从股(gǔ)价来(lái)看(kàn)，在2020年7月(yuè)创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新高(gāo)之后，用(yòng)友网络股价就(jiù)总体(tǐ)上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网(wǎng)络在股(gǔ)价相对高点进行了(le)定增(zēng)融资。此(cǐ)次定增吸引了不少机构参与(yǔ)，包括高毅、葛卫(wèi)东等知名(míng)机(jī)构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络(luò)披露定(dìng)增结果(guǒ)，增发数(shù)量约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元(yuán)，定增(zēng)募资(zī)约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的私募大佬葛卫(wèi)东，也参(cān)与了定增，投入资金约(yuē)2亿元。

　　但在(zài)定增结(jié)束之后，用友网(wǎng)络发布的(de)2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年各季度(dù)业绩更是连续爆雷(léi)：一季(jì)报净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年(nián)报净(jìng)利(lì)润(rùn)-2.558亿(yì)元(yuán)，同比下降218.93％；三(sān)季报净利(lì)润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在(zài)此背景下(xià)，用友网络的(de)股价从2022年2月37元(yuán)的高点，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛(gé)卫东的总持(chí)股(gǔ)数(shù)，也从2022年一季度的7626万股，到2022年(nián)三季度末退出前十大股东(dōng)，在此期(qī)间，其(qí)减持数量(liàng)至(zhì)少有4100万(wàn)股。其(qí)定增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来(lái)，用友(yǒu)网络股(gǔ)价(jià)大跌。

　　云(yún)服务(wù)转型第二阶段道阻且长

　　在(zài)用友网络的发展历史(shǐ)上(shàng)，其1.0阶(jiē)段(duàn)是(shì)通过财务软件服务企(qǐ)业的会(huì)计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务(wù)企(qǐ)业(yè)的信息化，现(xiàn)在(zài)的3.0阶段(duàn)是服(fú)务(wù)企业的数智化。

　　具体来(lái)说，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领中国企(qǐ)业级服务市场。在此基础(chǔ)上，公司2020年进入新的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建(jiàn)和运营全球领先的企(qǐ)业(yè)云(yún)服务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正(zhèng)式发(fā)布了(le)完(wán)全基于互联(lián)网架构(gòu)的(de)企业互(hù)联网开发平台(tái)。2017年以来(lái)，其云平台、财务云、人力(lì)云(yún)等瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢(děng)云(yún)产(chǎn)品得到逐步发展(zhǎn)，各(gè)领域(yù)云上线(xiàn)运(yùn)营(yíng)、逐步(bù)融合(hé)。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历了第一(yī)个阶段的”用友(yǒu)云”面世、云平台及领域服务快(kuài)速发展，第(dì)二个阶段的统一底座(zuò)和服务融合(hé)。2022年8月，经过6年(nián)的规模研(yán)发和持(chí)续迭(dié)代，用友的(de)BIP 3正(zhèng)式发布，用(yòng)友云进(jìn)入新(xīn)的(de)发展阶段。

　　从(cóng)公司业(yè)务占比来看(kàn)，用(yòng)友网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云服务业务实(shí)现收入63.53亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的(de)比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分(fēn)点，已成为(wèi)公司主要收入(rù)来源并继续扩大收(shōu)入(rù)占比。

　　但从高端市场份额(é)来看，用友却还是没有(yǒu)多(duō)大突破。《2021年中国(guó)工业软件发(fā)展白皮书》显示，国(guó)产(chǎn)ERP软(ruǎn)件整体市占率(lǜ)超(chāo)过(guò)70％，其中用友市占率达(dá)到40％。但在(zài)高端(duān)ERP市(shì)场(chǎng)，国产ERP软件占(zhàn)有率仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为将在(zài)4月启用(yòng)自己研发的MetaERP软件之后，用友(yǒu)网络股价直接跌(diē)停。尽管华为目前(qián)仅(jǐn)为自(zì)用，并不一定会面向(xiàng)外部(bù)市场提(tí)供(gōng)高(gāo)端ERP软件，但(dàn)股价(jià)的跌停，反应(yīng)出(chū)市场对用友在高端ERP软件市场竞争力信(xìn)心的严(yán)重不足，也反应(yīng)了其在高端市场的进展不(bù)佳。

　　具体到(dào)财务和股价上，在(zài)用友(yǒu)网络3.0转型第(dì)一阶段，即(jí)2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增(zēng)长(zhǎng)的同时，净利润也在同时逐年增长(zhǎng)，且增幅远高于营收增幅。对应到股价(jià)上，在此期间，用友网络(luò)股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转型的第(dì)二阶段，即(jí)2020年至(zhì)今，其(qí)营收仅仅小幅增长，几乎可以说是(shì)踏(tà)步不前，净利(lì)润却大幅下跌，股价也因(yīn)此(cǐ)大(dà)跌，公司市值(zhí)严重缩水。

　　用友网(wǎng)络董事长王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有(yǒu)很大(dà)的提升空间。但(dàn)从目前的情况(kuàng)来看(kàn)，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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