昨天深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五上(shàng)午(wǔ)，美国(guó)共和党债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但会议开始后铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢不久(jiǔ)就突(tū)然(rán)离开(kāi)。格(gé)雷(léi)夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可(kě)理喻，目前谈判(pàn)处(chù)于(yú)“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道(dào)双方是否会(huì)在周五(wǔ)或周(zhōu)末再次会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的消(xiāo)息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔传出(chū)了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业(yè)的压力(lì)可能影响联(lián)储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境(jìng)收紧(jǐn)导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必(bì)让利(lì)率升到原应有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息(xī)25个基(jī)点的可能性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计(jì)美联储下月(yuè)将(jiāng)利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态(tài)发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美(měi)股跌幅收窄(zhǎi)；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前(qián)景敏(mǐn)感的两年期美(měi)债收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来(lái)高(gāo)位，一度较高位回落超(chāo)过10个(gè)基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新(xīn)日低，加速跌(diē)离(lí)周四(sì)所创的3月末以来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美(měi)债收(shōu)益(yì)率逐步回升，全(quán)天攀(pān)升收官(guān)，美(měi)股和美元(yuán)的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘(pán)中(zhōng)转跌(diē)，道(dào)指收跌(diē)约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化(huà)，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)大多上涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本(běn)周基本金属涨跌(diē)各(gè)异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘大致(zhì)持平(píng)一周(zhōu)前水平，都止(zhǐ)住四周连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达会(huì)场，准备继(jì)续(xù)进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国会众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北(běi)京时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕(rào)开(kāi)债务上限解决不(bù)了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财(cái)政部(bù)现金余额截至5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可(kě)能无(wú)需(xū)继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间(jiān)今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔出(chū)席名为(wèi)“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市场关(guān)注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国(guó)通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造(zào)成漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔(ěr)同时发(fā)表鸽(gē)派信(xìn)号(hào)称，自(zì)己倾向于支持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷(dài)条件(jiàn)收紧，可能意味着(zhe)美联(lián)储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于(yú)信贷(dài)压力可能对(duì)经(jīng)济增长、就(jiù)业和通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高的(de)水平就能成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策方(fāng)面已取(qǔ)得长足进(jìn)步，政策立(lì)场现在是对(duì)经济增长(zhǎng)具有限(xiàn)制性的。做太多与做(zuò)太(tài)少的(de)风险正(zhèng)变得更加平衡。我(wǒ)们面临(lín)着迄(qì)今(jīn)为止收紧(jǐn)政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银行(xíng)业压力导致的信(xìn)贷收紧程度等多重(zhòng)不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能力观察(chá)更多数据(jù)和未来前景(jǐng)的演变，然后(hòu)再决(jué)定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季(jì)度(dù)经济预(yù)测的(de)准确(què)度通常存在挑战(zhàn)，他上述提到(dào)的观点及其能实现的程度(dù)也都(dōu)存在不确定性，理由是(shì)“未来(lái)前景面临着历(lì)史性高(gāo)企的不确(què)定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政(zhèng)策应进一步收(shōu)紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔(ěr)开(kāi)始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续(xù)下(xià)行

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自(zì)2023年(nián)5月(yuè)23日当(dāng)晚夜盘交易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平(píng)今仓(cāng)交易手(shǒu)续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾振兴表示(shì)，主要有(yǒu)三方(铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢fāng)面(miàn)：一是产业供(gōng)需(xū)结构(gòu)预期转弱；二(èr)是(shì)宏观(guān)环境(jìng)不(bù)乐观；三是交易(yì)者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本(běn)周检修量增加(jiā)，库存依(yī)旧累库，可见下(xià)游的持(chí)货(huò)意愿依旧(jiù)较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关(guān)系(xì)也(yě)存在一定的影响。在(zài)现货松动(dòng)、投产预期、库(kù)存(cún)累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在(zài)于(yú)前(qián)期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中(zhōng)下游的备货情(qíng)绪出现一定的(de)谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产(chǎn)销出现了(le)较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产(chǎn)业(yè)供(gōng)需(xū)结构看，浙商期货分析(xī)师江文敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能(néng)源新增(zēng)投产。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正(zhèng)式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月(yuè)点火投产(chǎn)，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打。远兴能(néng)源的天然碱预(yù)计生(shēng)产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠(dié)加作用下持(chí)续走(zǒu)低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信(xìn)息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是(shì)市场(chǎng)早已预(yù)期的，市(shì)场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水可以得(dé)到(dào)验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出(chū)现崩塌，这一点(diǎn)从近月(yuè)合约的跌幅(fú)和现货向期货回(huí)归的方式收敛基(jī)差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江文敏表示，近(jìn)期市(shì)场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑(chēng)，5月(yuè)中旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片(piàn)库(kù)存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河(hé)地(dì)区产销(xiāo)数据(jù)平均为(wèi)65％，湖(hú)北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日(rì)熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是高(gāo)库存和(hé)低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹(dàn)后利(lì)润改善很(hěn)多，加(jiā)之终端表现并(bìng)不乐观，因此又(yòu)出(chū)现大幅(fú)回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素(sù)看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国(guó)内经济复苏(sū)不及(jí)预期的背(bèi)景(jǐng)下，整(zhěng)个工业(yè)品价格(gé)承压，纯碱此前(qián)强(qiáng)势(shì)的中观逻辑(jí)终敌不(bù)过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上(shàng)看，部分市场资金在(zài)做强弱对冲，而(ér)纯碱和(hé)玻(bō)璃(lí)正(zhèng)是空头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱(jiǎn)主要关注检修是(shì)否能带来现货(huò)价格短(duǎn)期的企稳，但中(zhōng)长期价格(gé)下跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后(hòu)必(bì)然走(zǒu)向过(guò)剩(shèng)，而短(duǎn)期(qī)检修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计(jì)继续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需要等(děng)待的则是(shì)中(zhōng)下游的备货(huò)意愿何时能够起来(lái)：一是等(děng)待(dài)下游的原料库存消耗，二(èr)是(shì)对未来的需(xū)求是(shì)否(fǒu)存在旺季(jì)的(de)预期。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市(shì)关注在需求存(cún)在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价(jià)格开始冲(chōng)击(jī)成本，或是供需上有重大(dà)改变，否(fǒu)则(zé)纯碱和(hé)玻璃依(yī)然维持(chí)弱势。“短期(qī)则(zé)还(hái)是要关注持(chí)仓的变化，短线资(zī)金离场(chǎng)或使得低位波(bō)动加大(dà)。”他(tā)说，止跌(diē)可以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货下(xià)跌方式(shì)来修(xiū)复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴(xīng)能源的后续投产(chǎn)进(jìn)展、碱价(jià)降价(jià)幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方面，他认(rèn)为(wèi)，后市(shì)弱(ruò)势也将继续保持，中长期则视(shì)终端需求变(biàn)动来判断是否维(wéi)持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后(hòu)期地(dì)产(chǎn)施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升(shēng)，下游(yóu)深加(jiā)工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维(wéi)稳(wěn)。

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