在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来(lái)开放日(rì)，近三个(gè)月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因。同时数学中e等于多少，高中数学中e等于多少，他们也(yě)建(jiàn)议基金公(gōng)司要更加前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金合(hé)同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最(zuì)近一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发基金合(hé)同终止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)将终止《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序(xù)，无须召开基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合(hé)同(tóng)生效后(hòu)，若登记(jì)机构完(wán)成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申请确(què)认时(shí)，基金的基金份额(é)持有人(rén)数(shù)量不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行相关监管报告和(hé)信(xìn)息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的(de)主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐(zhú)月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂(guì)平对(duì)此表示，一般(bān)而言(yán)，随着(zhe)基金开放日临近，为了(le)应(yīng)对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能(néng)倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体上破净率可(kě)能有(yǒu)增(zēng)加趋(qū)势(shì)。当然(rán)，整体破(pò)净率情况也与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下(xià)半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放式(shì)基(jī)金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金(jīn)发行相(xiāng)对容(róng)易，而(ér)且规(guī)模也(yě)容易(yì)做大，基(jī)金公司有动力去做；但从(cóng)投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，高(gāo)点入(rù)市(shì)就(jiù)容易出现一(yī)段时间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金公司而(ér)言，在(zài)市场(chǎng)高点时(shí)要保持数学中e等于多少，高中数学中e等于多少(chí)冷静，相对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资(zī)者利(lì)益(yì)，也(yě)可以树立基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热时发(fā)行(xíng)基金往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两数学中e等于多少，高中数学中e等于多少年权益市场的(de)整(zhěng)体波动增大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的投(tóu)资(zī)策略、不同投资范(fàn)围的基金收益(yì)率(lǜ)差(chà)距较大(dà)。另一(yī)方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给(gěi)基金(jīn)经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品(pǐn)未来(lái)的超额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨(kuà)出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门(mén)机构负责人也(yě)建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多(duō)元化的布局，避(bì)免单(dān)押一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能(néng)在中(zhōng)长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定(dìng)开权(quán)益类基金仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预(yù)期(qī)时，投(tóu)资者的心态(tài)会受(shòu)到一(yī)定程度的(de)影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信心。如(rú)果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话，投(tóu)资(zī)者对(duì)于后(hòu)续(xù)新发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更(gèng)好施展投资(zī)决(jué)策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优(yōu)势(shì)，有利于为(wèi)投资者(zhě)创造更好收(shōu)益(yì)。但是(shì)定(dìng)开(kāi)基金也受市场波(bō)动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位发(fā)行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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