核心观点:在当前经济恢复的不确定性下(xià)，高(gāo)股息策略有望以(yǐ)其确定(dìng)的股息(xī)收(shōu)入和(hé)较(jiào)高的(de)安全(quán)边际为投(tóu)资者提供不错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健，分红率(lǜ)高而稳定，估值处于历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，银(yín)行板块将成为高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。

　　高股息策(cè)略是以(yǐ)股息率为投资要素(sù)，选择股息(xī)率较高的股票并长期(qī)持(chí)有的投资策两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音略(lüè)。高股息率一方(fāng)面意味着公司有较高的(de)股利支(zhī)付(fù)率，投(tóu)资者每年可(kě)以获得(dé)较高的股(gǔ)利收入作为绝对收益，另一(yī)方面意味着公司(sī)估值较低，因此(cǐ)具备一(yī)定的安全边(biān)际，而且投资的成本(běn)相对较低，长期持有还可以节税。从历史表现上来看，高股息策略的安全性(xìng)较高，在市场下行阶段(duàn)更加(jiā)抗(kàng)跌，防御性更强。从当前宏观经济的(de)角度来两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音看，疫情三(sān)年后经济(jì)恢复仍然(rán)有(yǒu)较大(dà)的不确定性；从大类资产的(de)投资收(shōu)益来(lái)看，目前(qián)可投资的资产不多，收益率在下行(xíng)。因此以银行(xíng)板块为代表的高股息策(cè)略有望取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高股息率想要取得较好的收益就需要满(mǎn)足以下几个条件：1）在分子部(bù)分也就是股息端(duān)需要有一贯较(jiào)高(gāo)而(ér)且稳定(dìng)的分红率；2）有稳(wěn)定股(gǔ)息的前提就是行业基本面需要(yào)稳定；3）在分母(mǔ)部分也(yě)就是股价(jià)端估值(zhí)低，因此(cǐ)安全(quán)边际比(bǐ)较高，下降空间(jiān)有限，波动性较低；4）公司最(zuì)好有(yǒu)一定的成长性(xìng)，股价有进一步提升的可能两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音

　　而银行(xíng)板(bǎn)块恰好(hǎo)满足以上条(tiáo)件：1）上市银行过(guò)去(qù)三年的(de)现金分红率整体都在24％以上(shàng)，其(qí)中大行最(zuì)高，其次是股份行和城商(shāng)行，农(nóng)商行相对低一些。2）银行(xíng)高分(fēn)红的背后也离(lí)不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上(shàng)市银行整(zhěng)体营(yíng)收同比+0.6％，在(zài)一季度集中迎来(lái)资产重定价的(de)情况下能(néng)够保(bǎo)持(chí)正(zhèng)增殊为不易。上(shàng)市银行整体(tǐ)净利(lì)润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营(yíng)收，拨备与税(shuì)收(shōu)优惠共(gòng)同(tóng)贡献(xiàn)利润释放。预计随(suí)着(zhe)大行重定价的压力过(guò)去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，而中小银(yín)行存(cún)款利率(lǜ)的下行(xíng)和理财资金赎回的趋缓(huǎn)也(yě)会使得负债成本(běn)有望(wàng)进一步下行，净(jìng)息差预计会(huì)在下半年(nián)提升。资产质量(liàng)方(fāng)面银行板块处于历史较(jiào)优(yōu)水(shuǐ)平，上市银行不良(liáng)率继续环比(bǐ)下降(jiàng)，基本处在2014年(nián)来历(lì)史低位(wèi)，拨备(bèi)覆盖率维持(chí)在245％的高位。3）目前银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低的(de)。而从2010年到现在的历(lì)史数(shù)据来看，银行板(bǎn)块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银(yín)行(xíng)板块(kuài)的配置安(ān)全边际(jì)和性价(jià)比较好(hǎo)，作为低且稳(wěn)定(dìng)的分母也保证(zhèng)了其比较高的股息率。4）银(yín)行板(bǎn)块作为“国资含(hán)量”比较高的板块，从去年(nián)底开始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始提出中特(tè)估后有比较(jiào)不错的(de)表现，国资持(chí)股比例和今年以来(lái)的涨(zhǎng)幅也有43％的正相(xiāng)关性，中(zhōng)特估有望为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的附(fù)加资本利得(dé)。

　　风险提示事件：经(jīng)济下(xià)滑超(chāo)预(yù)期，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘(zhāi)要选自中(zhōng)泰证券研究所(suǒ)研究报(bào)告(gào)：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音