私募(mù)基金运作即(jí)将迎(yíng)来更全面的新一(yī)轮监管(guǎn)。

　　4月28日，中(zhōng)国(guó)证券投资基金业协会（下称(chēng)中基协）就起草的《私募证券投资基(jī)金运作指(zhǐ)引》（下称《运作指引》）向社会公开(kāi)征求意见。

　　自2013年6月证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金法(fǎ)将私募(mù)证券投资基金纳入统一规(guī)范，中基协实施登记备案以来，我国私募证券(quàn)投资基金行业发展(zhǎn)迅速，规模不断增加。截至2022年年末(mò)，中基协(xié)已登(dēng)记私募(mù)证券投(tóu)资基金管理人(rén)9000余(yú)家，存续私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金9.3万只，规模(mó)5.6万(wàn)亿元。私募证券投资基(jī)金交易策(cè)略逐(zhú)步多(duō)元化，交易活跃，投资资产覆盖股票(piào)、基(jī)金、债(zhài)券和(hé)场内外衍生品，已经成为资本市场重要的机(jī)构投资者(zhě)之一。中基协结合私募证券投资基金行业实(shí)践，坚(jiān)持(chí)规范发展和问题导(dǎo)向(xiàng)，起草形成《运作指引》，明确底(dǐ)线(xiàn)要求(qiú)，针对(duì)重点(diǎn)问题予以规(guī)范，完善(shàn)私(sī)募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金运作规(guī)则体(tǐ)系(xì)。

卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗　　本次征求意(yì)见的《运作指引》共计三十二条，对私募证券投资基金募(mù)集(jí)、投资、运作管理(lǐ)等环节提出了规范(fàn)要求。具体来看：

　　募(mù)集(jí)要求方面，在募集及(jí)存续门槛要求上，明确私(sī)募证(zhèng)券投资基金(jīn)初始募(mù)集及存续(xù)规(guī)模不得低于1000万(wàn)元。

　　今年2月，中基(jī)协发布(bù)了修订后的《私募投资基金登(dēng)记备案(àn)办法》（下称《备(bèi)案办法》）及配套指引，进一(yī)步明确了(le)私募登记备案(àn)标(biāo)准，其中就提出私募(mù)证券基金初(chū)始实缴募集资金规模不(bù)低于(yú)1000万元(yuán)人(rén)民币。此(cǐ)次(cì)《运作指引》的相关要求与《备案办法》衔接。

　　但引发市场热议的是，基金合同中应当明确约定，除市场波动导致净(jìng)值变化外，连续60个交易日出(chū)现基(jī)金资(zī)产净值低于1000万元人(rén)民币(bì)的，该私(sī)募证券投资基金(jīn)进入清(qīng)算流程。

　　有(yǒu)行业人(rén)士认为，《运作指(zhǐ)引》在衔接《备案办法》募集规模的基础上(shàng)，增加(jiā)了存续要(yào)求，这可以有(yǒu)效避免《备案办法》出台后，通过募集资金后(hòu)再赎回的方式(shì)备案的(de)“壳基金”。此外，这也(yě)体现(xiàn)行(xíng)业(yè)的“扶强除劣”趋势(shì)，中小规模(mó)的(de)私募生(shēng)存难度越来(lái)越(yuè)大。

　　申(shēn)赎管理上(shàng)，为(wèi)加强(qiáng)流动性风险管理(lǐ)，《运作指引》要求私募证(zhèng)券投资基金开放(fàng)申(shēn)赎频率不得高于每月一(yī)次。为引(yǐn)导投资者理性投资、长(zhǎng)期投资(zī)，《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》明确(què)基金合同应当约(yuē)定投资者不少于6个月(yuè)的份额锁定期安(ān)排。

　　投资要求方面，在组合(hé)投资要求上，为引导(dǎo)私(sī)募证券投资基金管理人提升专业投资能(néng)力，组合(hé)投(tóu)资、分(fēn)散风险，要求私募证券(quàn)投(tóu)资基金采取资产组合的方(fāng)式进(jìn)行投资。单只私募(mù)证(zhèng)券投资基金投(tóu)资于同(tóng)一资产(chǎn)的资金(jīn)，不(bù)得(dé)超过该(gāi)基金(jīn)净资(zī)产的25％；同一私募基(jī)金(jīn)管理人管理的全部私募证(zhèng)券投资基金投(tóu)资于同一资产的资金，不得超过(guò)该资(zī)产(chǎn)的25％。银行活期存款、国债(zhài)、中央银行票据、政策性金(jīn)融债、地方(fāng)政府(fǔ)债券(quàn)、公(gōng)开(kāi)募集基金等(děng)中国(guó)证监会、协会(huì)认可的投资品(pǐn)种(zhǒng)除(chú)外。

　　《运作(zuò)指引》还明确禁止多层嵌(qiàn)套(tào)，要求(qiú)私募证券投资基(jī)金(jīn)架构应当(dāng)清晰、透明，不(bù)得通过设置(zhì)复杂架构、多(duō)层嵌套等方式规避(bì)监管要求。私募证券投(tóu)资基金投资于其他私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金或者金融机构发(fā)行的资产(chǎn)管理产品的(de)，应(yīng)当明确约(yuē)定(dìng)所投资的私(sī)募证券投资基金或(huò)者(zhě)资产管理(lǐ)产品不再(zài)投(tóu)资除公开(kāi)募集基金以外的(de)其他私(sī)募(mù)证券投资基金(jīn)或者资产(chǎn)管理产品。

　　在场外衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资要求(qiú)上，明确私募基金应当以风险管理、资产配(pèi)置(zhì)为(wèi)目标开展(zhǎn)衍生品交易，不(bù)得将衍生品交易异化为股票、债券等场内标(biāo)的(de)的(de)杠杆融(róng)资工具，不得为不(bù)适格投资(zī)者提供通道服务，提(tí)出集(jí)中(zhōng)度、杠(gāng)杆(gān)等(děng)要求。

　　运(yùn)作管理要求(qiú)方面(miàn)，要求私募证(zhèng)券(quàn)投资基金(jīn)管(guǎn)理人建(jiàn)立健全内(nèi)部(bù)制度，遵(zūn)循投资者(zhě)利益优先(xiān)与公平交易原(yuán)则，防范利益输送。对量化(huà)私募(mù)证券投资(zī)基金(jīn)在交易(yì)系统安(ān)全、异常交易(yì)监(jiān)控、内(nèi)部管理、资料保(bǎo)存、产品命名(míng)等(děng)方面提出规(guī)范要(yào)求。进(jìn)一步细化对(duì)私募(mù)证券投资基金投(tóu)资运(yùn)作（如衍(yǎn)生品(pǐn)、境外资产等特殊(shū)交易）的信息披露要求。

　　同时，《运作指引》明确不同规模私募证券投资(zī)基金管理(lǐ)人和私(sī)募证券(quàn)投资基金(jīn)信息报送工作要求。

　　《运(yùn)作指引》还要求规模以上私募证券投(tóu)资基金(jīn)管理人(rén)定(dìng)期开(kāi)展压力测试、建(jiàn)立风险准备金制(zhì)度等。具体(tǐ)来(lái)看，同一实际(jì)控制人控制(zhì)的私募基金管理人在最(zuì)近(jìn)一年度(dù)末合计基(jī)金管理规模在20亿(yì)元以(yǐ)上的，应当持(chí)续建立健全流动性(xìng)风险监测(cè)、预警与应(yīng)急处置、关于预(yù)警线与止损线的风险(xiǎn)管(guǎn)理制度，每(měi)季(jì)度至少进行一次压力测试。私募基金管理(lǐ)人应当结合市(shì)场状况(kuàng)和(hé)自(zì)身管理能力制定并持续更新流(liú)动性风险(xiǎn)应(yīng)急(jí)预案，明确预案触发情(qíng)景、应急程序(xù)与(yǔ)措施等。

　　《运作指引》明确禁(jìn)止(zhǐ)通道业(yè)务，私募基金管理人应当对(duì)投(tóu)资(zī)者资(zī)金来源的合规性进行审查，不得由投(tóu)资者(zhě)或其指定第三方下达投资(zī)指令或者自(zì)行负责(zé)投资运作，不得为金融机构、其他私(sī)募(mù)基金管理人，金(jīn)融机构资产管理(lǐ)产品以(yǐ)及(jí)其他(tā)私(sī)募基金(jīn)提供规避投资(zī)范围、杠(gāng)杆约束、投资者门(mén)槛(kǎn)等监管要(yào)求的通道服(fú)务。

　　一位私募人士向期(qī)货(huò)日报(bào)记者表示，综合来看，私募监管的实际(jì)标准(zhǔn)在向金融机构管理标准看齐，《运作指引》如果按目前征求意见稿的水平落实，执行后会快(kuài)速抹平私(sī)募基金相对其他(tā)资管(guǎn)产品的灵(líng)活度，让资(zī)金(jīn)方(fāng)的投放(fàng)偏好回到(dào)策略表现(xiàn)及管(guǎn)理人的整体运营和服务水平上，而非(fēi)政策(cè)监管红利。这将更(gèng)有利于(yú)行业的(de)健康(kāng)发展，回(huí)归管理本(běn)源。

　　不过，《运作指(zhǐ)引》也给予了过渡期(qī)安排(pái)。

　　中基协表示，《运(yùn)作指引》施行后，新备案的(de)私募证券投资基金(jīn)按照《运(yùn)作指引(yǐn)》要(yào)求执行(xíng)。同时为减少新老基金的套利空间，对存量基金针对(duì)不同情况提(tí)出差异(yì)化整改要(yào)求，并对重点条款(kuǎn)的整改给予充分(fēn)过渡期(qī)安排：

　　对于违反投资范围要求、开(kāi)展(zhǎn)通道(dào)业务、不符合(hé)最低存续规模(mó)等触(chù)及底线(xiàn)要求的存量基金，《运作指引》施行后不得新(xīn)增(zē卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗ng)募集(jí)规模及(jí)投资(zī)者(zhě)，不(bù)得展期(qī)，新(xīn)增投资(zī)活动获得须符合《运作(zuò)指引》要(yào)求，合同到期(qī)后予(yǔ)以清算；

　　对于(yú)不(bù)符(fú)合《运作(zuò)指引》中关于投(tóu)资集中度、嵌(qiàn)套层数、杠(gāng)杆(gān)比例(lì)、债(zhài)券及衍生(shēng)品交易等投(tóu)资(zī)要求(qiú)的，给(gěi)予12个月(yuè)整改过渡期，不强制(zhì)要求修(xiū)改基(jī)金合同；

　　对于(yú)《运作(zuò)指引》实施后存量(liàng)基(jī)金新募集的投资(zī)者(zhě)要求设置不少于6个月(yuè)的份额锁定期；

　　对于存量(liàng)基金发生(shēng)基金合(hé)同变更的(de)，变更后内容应当(dāng)符合《运作指(zhǐ)引》要求(qiú)；基金合同(tóng)存续(xù)期限发(fā)生(shēng)变化的，应(yīng)当按(àn)照《运作(zuò)指引》修改(gǎi)基金合同；

　　对于(yú)存量基金中无固定存续(xù)期限的私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)，要求在《运作指引》施行后12个(gè)月(yuè)内，修改(gǎi)基金合同(tóng)，约定明(míng)确的基金(jīn)存续(xù)期，以促进(jìn)目前存量永续基(jī)金限期(qī)整(zhěng)改。

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