A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等一系列(liè)热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最(zuì)近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐(ruì)股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的(de)消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛(niú)市，也(yě)成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机股大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估(gū)值(zhí)泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一(yī)度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事(shì)件背后，除了离不(bù)开国(guó)家政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当前美(měi)股市(shì)值(zhí)前(qián)十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有(yǒu)分析(xī)认为，科(kē)技进步(bù)已成(chéng)提(tí)升(shēng)生产力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定程度(dù)显示出科(kē)技企业(yè)的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数字经(jīng)济担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具(jù)备(bèi)较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道(dào)运营商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业(yè)加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大(dà)运营(yíng)商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移(yí)动直接(jiē)在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育(yù)等(děng)多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价(jià)毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部(bù)分(fēn)主(zhǔ)要是(shì)由于行(xíng)业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持(chí)高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交越少。在(zài)市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握(wò)着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是(shì)成本(běn)方(fāng)面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿(yì)元(yuán)。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意(yì)味着届时全(quán)年(nián)资本(běn)开(kāi)支(zhī)占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下(x中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机ià)2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是(shì)，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入(rù)对(duì)主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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