近日，有焦化企业发告知函称，因(yī警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗n)亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不(bù)接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而(ér)后(hòu)山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口准(zhǔn)一(yī)级(jí)湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来(lái)，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货(huò)的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期(qī)在经过1—2月的(de)反(fǎn)复(fù)发酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色(sè)系商品交易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业(yè)层(céng)面(miàn)，今年煤焦最(zuì)大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年(nián)来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国(guó)共计进(jìn)口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎(hū)是近10年来的(de)最高水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量释放削弱(ruò)了(le)国(guó)内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下(xià)行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量(liàng)不断(duàn)走(zǒu)高的同(tóng)时(shí)，黑色终端(duān)需(xū)求表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗(jì)局公(gōng)布的房屋新(xīn)开工、施工面积同(tóng)比大幅回(huí)落，继(jì)而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求(qiú)端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步(bù)向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地(dì)区煤矿事故(gù)影(yǐng)响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂反弹后开始(shǐ)加速(sù)回落。另(lìng)外，下(xià)游钢(gāng)材需求表现不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通过(guò)调降焦价将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材料端传导。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别(bié)地区焦企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价(jià)的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利(lì)需求(qiú)增(zēng)加(jiā)对(duì)现货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并(bìng)成功落地的概(gài)率较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨，能(néng)否提(tí)涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本(běn)和(hé)焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整(zhěng)体市(shì)场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求明(míng)显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取低原料(liào)库存(cún)策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处于较(jiào)低水平(píng)，煤焦近期供应(yīng)也(yě)有适当的(de)减量，以(yǐ)缓解自(zì)身高(gāo)库存的压(yā)力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货(huò)提(tí)涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较(jiào)低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势(shì)，不(bù)过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公布的(de)铁水日产量依(yī)然维持(chí)接近240万吨(dūn)的(de)水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生产成本较(jiào)低，三(sān)季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新定价(jià)后，预计(jì)进(jìn)口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期(qī)货(huò)市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继(jì)续杀(shā)估值的(de)驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合近(jìn)期(qī)焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格(gé)出现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前钢(gāng)材需求(qiú)依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再次加(jiā)重(zhòng)其供需(xū)压力，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格波(bō)动剧(jù)烈，预(yù)计仍(réng)将以底部区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松(sōng)的(de)预期未(wèi)变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市(shì)，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来成本(běn)端压(yā)力；二是终端(duān)需求存疑(yí)，负反馈(kuì)风险并未化解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退(tuì)预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依(yī)然一般(bān)，负(fù)反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的(de)可(kě)能因素(sù)，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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