财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事件有关(guān)的一(yī)个重要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行(xíng)和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通过了(le)上述决议。值得一提(tí)的是，瑞(ruì)信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现在投票的(de)清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这个问题(tí)的(de)市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合(hé)约(yuē)所依据的参考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一(yī)致裁定，并没有发生(shēng)“政府干(gàn)预的(de)信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中(zhōng)的(de)排(pái)名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条件，次级(jí)债的持有(yǒu)人是相较(jiào)于(yú)AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义(yì)务”。周三(sān)的文件中，决策委员会没(méi)有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此举也(yě)引发了(le)大量此类(lèi)债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常见的(de)金(jīn)融衍生(shēng)品，信(xìn)贷违约掉期的作(zuò)用是(shì)在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的金额通常等于参(cān)考资产的面值减去违(wéi)约(yuē)后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会，负责决定(dìng)在这个地区(qū)是(shì)否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信(x马云看未来商铺的前景ìn)托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二(èr)提(tí)交给美国(guó)SEC的(de)监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支(zhī)出(马云看未来商铺的前景chū)。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并交易完(wán)成后加(jiā)入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可(kě)预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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