自2022年底以来，A股市场(chǎng)一(yī)改(gǎi)颓(tuí)势(shì)，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季(jì)报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近期(qī)投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披露旗(qí)下基金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了(le)基(jī)金经理对后市的基本(běn)看法。多数明(míng)星基(jī)金经(jīng)理在(zài)一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍坚持了(le)自己的(de)投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士(shì)看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的(de)篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对一季(jì)度热门(mén)的(de)AI板块的(de)看法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观(guān)上当下(xià)的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高的(de)投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级主动权益(yì)基金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格(gé)来(lái)看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基(jī)金(jīn)在(zài)今年(nián)一季度仓位基(jī)本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的一(yī)只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市(shì)值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选基(jī)金在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质精(jīng)选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一(yī)季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了一定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和去年底的差不多的(de)港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置(zhì)港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另(lìng)外(wài)，在区域分布(bù)上配置的更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商(shāng)业模式(shì)出色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需要(yào)时刻(kè)保持一种克制而(ér)理性的心(xīn)理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原(yuán)则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓(cāng)上看，前(qián)十(shí)大(dà)重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了消(xiāo)费等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市(shì)场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了调(diào)整，减持了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而药(yào)明生物退出前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基(jī)金的头号(hào)重仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一(yī)大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减持(chí)的(de)还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团(tuán)新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模(mó)超(chāo)过千(qiān)亿的基(jī)金经理，但近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规(guī)模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少(shǎo)了(le)4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达(dá)优势(shì)企业(yè)三(sān)年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在(zài)今年(nián)一季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积累(lèi)的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很长一段(duàn)时(shí)间来充分观察(chá)公司的发展，等到(dào)它(tā)们用事实证明(míng)自(zì)己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再(zài)买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可(kě)积累性(xìng)。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做出(chū)对具(jù)体(tǐ)投资标的内在价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针(zhēn)对(duì)某(mǒu)一次(cì)投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可(kě)积累(lèi)性就是这一目标(biāo)杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物的最重要(yào)保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)。我们(men)会(huì)参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入(rù)的研究(jiū)积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的(de)公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司不是(shì)好(hǎo)股票(piào)的唯(wéi)一(yī)情形就是估值过高，在其(qí)他情(qíng)形下(xià)，好(hǎo)公(gōng)司都会给投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企(qǐ)业的定(dìng)期报告(gào)并对财务数据(jù)进行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是理解企业(yè)基(jī)本面的核心手段之一。在定期报(bào)告(gào)中(zhōng)，企业的所有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据(jù)可(kě)以用来检验并修正调(diào)研中对企(qǐ)业形成的(de)定性感知(zhī)。如果能对一(yī)家公司过去和当前的(de)财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这(zhè)家公(gōng)司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过(guò)华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股价(jià)的震荡，经历(lì)过市(shì)场先生态度的(de)冷暖，但它们(men)成(chéng)功(gōng)的模(mó)式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的因(yīn)素，是(shì)能够一路坚持(chí)下(xià)来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一(yī)人包(bāo)揽(lǎn)前三(sān)的基(jī)金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发双擎升级(jí)为例，一(yī)季度末该(gāi)基(jī)金保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基(jī)金(jīn)股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出(chū)现在该基金去年四(sì)季(jì)度末的前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现较好(hǎo)的(de)行业(yè)为新科技(jì)技术(shù)演(yǎn)绎预测(cè)中的相关行业(yè)，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表的(de)高端制(zhì)造业资产经(jīng)历(lì)了下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预期、国际关系(xì)不确定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表现(xiàn)不理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布(bù)局(jú)。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观(guān)，投资(zī)中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司(sī)。经(jīng)过调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化(huà)在(zài)市(shì)场定价中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度(dù)的(de)阶段(duàn)特点来说，当前(qián)市场的(de)参(cān)与资金方呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋势，收益预(yù)期的(de)时间维度(dù)预(yù)期也(yě)呈现分化(huà)，因此短(duǎn)期内市(shì)场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估(gū)值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择(zé)也就(jiù)是三(sān)、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为(wèi)知名的(de)均衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一(yī)季度如(rú)何调整投(tóu)资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受(shòu)到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新(xīn)经济(jì)基(jī)金中回顾(gù)一季度市场行情时(shí)表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度中国经济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资(zī)的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一(yī)定差距。海(hǎi)外则(zé)维(wéi)持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是(shì)否只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分(fēn)国(guó)企相关板块获得了边际资金的(de)巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间剧烈(liè)、集中的(de)调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益(yì)两大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产等行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱(qū)动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度操作(zuò)不多，主要(yào)包(bāo)括行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增持了一些(xiē)由于(yú)短(duǎn)期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓(cāng)股变化(huà)上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季度(dù)退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一(yī)一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度(dù)接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三(sān)只个股一季度(dù)新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常(cháng)认同其(qí)很(hěn)可(kě)能是(shì)一(yī)次全新(xīn)的技术革命，将极大(dà)提升全(quán)社会的生产(chǎn)效(xiào)率，但客观(guān)上(shàng)我们当下的(de)研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期收益率(lǜ)更高的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌(diē)带来的多(duō)巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通过深入(rù)研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时(shí)的不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关(guān)键选择(zé)时将胜(shèng)率再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积(jī)极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的(de)链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南(nán)美等新兴(xīng)市(shì)场获(huò)得了更多实质性认同的(de)声音和举动；国内主要(yào)城市(shì)的(de)一二手房销售(shòu)持续(xù)恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只(zhǐ)需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带入正(zhèng)循(xún)环。一如(rú)当下的(de)证券市场，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度(dù)前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金前三(sān)大重仓股，金域医学(xué)新进前三(sān)大重仓股，这(zhè)也(yě)是自(zì)2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国(guó)天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核心的高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过不断积累的“大(dà)平(píng)台(tái)、大网络(luò)、大服务、大样本和(hé)大(dà)数据”等资源优势，为全国(guó)各级(jí)医疗(liáo)机(jī)构提(tí)供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技(jì)也(yě)在(zài)一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济(jì)进入了复苏(sū)的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货币(bì)政策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩(suō)性行业监(jiān)管(guǎn)政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上(shàng)呈现的复苏(sū)力(lì)度还不是很强，但我们应该看到(dào)是积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作用(yòng)持(chí)续的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估(gū)值依(yī)然处于(yú)长(zhǎng)周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间(jiān)维度，我们(men)相信(xìn)现在(zài)所(suǒ)面(miàn)临的(de)重重困难(nán)终(zhōng)将找(zhǎo)到(dào)解决(jué)的出路。投(tóu)资者(zhě)当前选择承受市场波(bō)动对应的预期(qī)回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会(huì)致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披(pī)露(lù)时(shí)反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预(yù)测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具(jù)有远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价(jià)值的实现和市(shì)场情绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层(céng)优(yōu)秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概(gài)率能在未来为(wèi)投资(zī)者创造价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增(zēng)长带(dài)来的(de)资(zī)本市场收(shōu)益是(shì)成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的基(jī)金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如(rú)何(hé)看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季报写(xiě)道，一(yī)季(jì)度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化(huà)，仍(réng)然(rán)坚持(chí)自(zì)下而上精选个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继(jì)续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓(cāng)力(lì)度最大(dà)，一季(jì)度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的集团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国经济温(wēn)和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期(qī)变化对国(guó)内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物(yì)味着高利率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观(guān)背(bèi)景。经(jīng)济(jì)运行正常(cháng)化(huà)需(xū)要(yào)一个过程(chéng)，特(tè)别是(shì)居民和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修复资(zī)产负债表、修复(fù)信(xìn)心。随(suí)着经(jīng)济逐步(bù)正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超(chāo)预期回(huí)升。就近(jìn)期公布(bù)的(de)社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过(guò)快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问题(tí)，底层资产问题(tí)不(bù)大(dà)，海外央行及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存(cún)，处理难(nán)度较大，这也意味着(zhe)全球无(wú)风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的(de)路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个(gè)经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多(duō)放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过(guò)去(qù)几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经(jīng)营(yíng)效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优(yōu)秀、更加强大(dà)。不必(bì)总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合(hé)同约(yuē)定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。期待为持有人创造良好收益。

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