国内“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美(měi)国多项(xiàng)重(zhòng)要经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的(de)希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的两天内(nèi)下(xià)跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和(hé)美(měi)联(lián)储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协调会议(yì)，为第(dì)一共和银行制定(dìng)救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美(měi)联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查(chá)员未能采取有力(lì)行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监(jiān)管的副(fù)主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增(zēng)加，该行变得有多么(me)不(bù)堪(kān)一击(jī)。他们的确发(fā)现了(le)风险，却没有采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其(qí)中三(sān)点(diǎn)都和美(měi)联储监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监管者的(de)错误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)已经确定了(le)硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前(qián)累(lèi)积过多(duō)的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却(què)显示，存款基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美(měi)联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元(yuán)银行的一(yī)系列规定，包括压力(lì)测(cè)试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监(jiān)管一家(jiā)银(yín)行对利率流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行适(shì)用标准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银(yín)行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配(pèi)其财(cái)务(wù)状况和风险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资(zī)本(běn)或流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成本分担的基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的(de)地方政府以(yǐ)及某些(xiē)私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地区(qū)的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元(yuán)的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最新公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市(shì)场预(yù)期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食(shí)品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了(le)美联储5月(yuè)再次加息的(de)可能性。报(bào)告(gào)公布(bù)后，美国(guó)短期利(lì)率期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美(měi)国一(yī)季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数年(nián)化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济(jì)放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依(yī)旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国(guó)经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的(de)紧缩(suō)预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美联储(chǔ)降息的(de)预期(qī)。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加息(xī)基本不存(cún)在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此前(qián)银(yín)行业危机的(de)爆发(fā)以及(jí)一(yī)季度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预(yù)计(jì)，美(měi)联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的(de)态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议(yì)重(zhòng)点在于利率决(jué)议声(shēng)明(míng)及(jí)鲍威(wēi)尔的(de)会后(hòu)发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银(yín)行业(yè)危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩(suō)等方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是(shì)权(quán)益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联储会(huì)议(yì)需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对(duì)于(yú)目前(qián)金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露(lù)下半年(nián)将降息或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美(měi)元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向的(de)乐观预(yù)期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵(guì)金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市场在利多(duō)、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联(lián)储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避(bì)险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多(bèi)功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵(guì)金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策(cè)之间的预期差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增非(fēi)农就业人数还(hái)是失(shī)业率指(zhǐ)标，还(hái)远(yuǎn)未(wèi)触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复(fù)，进而引(yǐn)发美(měi)联(lián)储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会(huì)延(yán)续上述的修正走势，美(měi)联储还需(xū)在更(gèng)多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一(yī)步(bù)看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而市场对于年(nián)内降息的(de)乐观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美(měi)国(guó)经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元结算(suàn)体系(xì)的变化(huà)使得贵金属获(huò)得(dé)了越来越(yuè)多的(de)金融溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前(qián)贵(guì)金属多头驱动的逻辑还(hái)没结(jié)束(shù)，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经(jīng)表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下(xià)行以及欧美(měi)银行业风险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的(de)加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预(yù)期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基本面因素(sù)也(yě)多空(kōng)交织(zhī)，海外(wài)市场容(róng)易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储(chǔ)会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的(de)头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联储议(yì)息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银行业(yè)危机及(jí)债务(wù)上限问题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防止过分押注(zhù)引发(fā)的(de)风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会(huì)议这一关键时间节点，投资者(zhě)若(ruò)保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安(ān)全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据(jù)美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进(jìn)行相应布局(jú)。

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