国内“五一(yī)”假期来了(le)，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧(jiù)不(bù)容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议以维持该(gāi)银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会(huì)被(bèi)美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银(yín)行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目(mù)前包(bāo)括(kuò)来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和(hé)美联储的官(guān)员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内部审(shěn)查报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。<n是什么化学元素，n是什么化学元素符号/p>

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认(rèn)识(shí)到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和(hé)美联储(chǔ)监管不(bù)力(lì)有关(guān)。他说，美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)者的(de)错误(wù)部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加(jiā)复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其(qí)银行业(yè)审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累(lèi)积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机构的公开(kāi)审(shěn)查(chá)报告或(huò)警告，数量是其(qí)他银(yín)行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视(shì)了(le)范围更(gèng)广的(de)问题，比(bǐ)如该行多(duō)年(nián)来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关(guān)风险还被(bèi)评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行的一系(xì)列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样(yàng)监(jiān)督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的(de)标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用标准和(hé)的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行考虑到(dào)可出(chū)售证券的未实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加资本(běn)或(huò)流(liú)动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根(gēn)据(jù)美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间(jiān)受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基(jī)础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方政府以及(jí)某些私(sī)人非(fēi)营利组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动(dòng)波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保障措施(shī)。为(wèi)5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提(tí)供(gōng)1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步(bù)确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布的(de)数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美(měi)联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度印(yìn)证了(le)美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性(xìng)。报告(gào)公(gōng)布(bù)后，美(měi)国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国商务部(bù)公布的一季度(dù)美(měi)国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期(qī)货日(rì)报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于(yú)美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加(jiā)经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半(bàn)年美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货(huò)宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是(shì)年(nián)中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难(nán)的(de)抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危机的爆发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大(dà)幅(fú)超过预(yù)期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者(zhě)会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方(fāng)面。其(qí)中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是(shì)权(quán)益(yì)市场(chǎng)而言(yán)，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关(guān)注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以(yǐ)及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联(lián)储(chǔ)未来的(de)货(huò)币政(zhèng)策(cè)预期，比如(rú)是否透露(lù)下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续(xù)回调(diào)，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而(ér)言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加(jiā)息结(jié)果不会引(yǐn)起市(shì)场较大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会(huì)上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临(lín)较大(dà)的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持(chí)稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金(jīn)属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复(fù)，不断激(jī)发市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种(zhǒng)种因素(sù)均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联储对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标(biāo)，还(hái)远未触及(jí)经济衰退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联储货币(bì)政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联(lián)储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的(de)修正走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数据(jù)指(zhǐ)引(yǐn)以及(jí)银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出(chū)政策(cè)调整，而在此之前预(yù)计(jì)仍(réng)会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一(yī)步(bù)”的决策思路。而(ér)市场对(duì)于年内(nèi)降息(xī)的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的(de)逻辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结(jié)算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且(qiě)近(jìn)期的表现也(yě)是(shì)易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的(de)角度来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风险带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加(jiā)息(xī)预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成有力的回(huí)落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压(yā)力(lì)下，市(shì)场对(duì)降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市(sn是什么化学元素，n是什么化学元素符号hì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利率决议落(luò)地，他预(yù)计(jì)美联储(chǔ)会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储会(huì)议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要(yào)保持头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明(míng)确的(de)方向(xiàng)性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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