A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高，一(yī)度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来(lái)看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年(nián)工商(shāng)银行(xíng)依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后(hòu)三年的(de)消(xiāo)费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回(huí)调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对(duì)其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持续推(tuī)进的(de)数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的(de)上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态(tài)度能一(yī)定程(chéng)度显(xiǎn)示出(chū)科(kē)技(jì)企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎(hū)也预示(shì)着市场中的(de)积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的(de)中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作(zuò)为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求(qiú)，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在(zài)从传统管道(dào)运营商向数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表的(de)三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直(zhí)接在市(shì)值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价(jià)超越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的(de)陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观(guān)点还(hái)是(shì)认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的(de)通(tōng)信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责(zé)任(rèn)，也就不能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需(xū)要持(chí)续不(bù)断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的(de)资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可(kě)能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束(shù)，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句型收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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