5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持(chí)续下跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国产替代持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数(shù)在4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周跌(di越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》color: #ff0000; line-height: 24px;'>越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》ē)幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏(sū)不及(jí)预期主要原因，一(yī)是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差(chà)距，在(zài)国(guó)产替代过程中产品研发(fā)和(hé)客户(hù)导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可(kě)能不(bù)及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年(nián)看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看(kàn)芯片(piàn)下(xià)游(yóu)的景(jǐng)气(qì)度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央国企对资(zī)产回报提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱(qū)动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较(jiào)大(dà)，行业(yè)估值处(chù)于底部(bù)位置(zhì)；另一(yī)方面(miàn)市场预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是(shì)过(guò)度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前(qián)无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩(jì)的(de)压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值(zhí)波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处于(yú)历史估值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对(duì)象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是(shì)信息(xī)革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期(qī)的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机(jī)会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近(jìn)一(yī)年的充分调(diào)整(z越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》hěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的(de)一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的(de)周期(qī)品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎(yíng)来(lái)边际变化(huà)，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有可(kě)能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判(pàn)断(duàn)配(pèi)置(zhì)价值(zhí)，我(wǒ)们也(yě)会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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