财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业具备(bèi)明(míng)显(xiǎn)的(de)淡旺(wàng)季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企(qǐ)业(yè)的(de)“兵(bīng)家(jiā)必(bì)争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆的淄博(bó)烧烤一定(dìng)程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值(zhí)得投资者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本(běn)土与外资两大(dà)阵营的(de)分化明(míng)显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发(fā)布的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高(gāo)增；2023pupil是什么意思 pupil是可数名词吗年伴随疫情扰动褪(tuìpupil是什么意思 pupil是可数名词吗)去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复(fù)苏(sū)，叠加(jiā)成(chéng)本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显(xiǎn)提(tí)速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区(qū)域持续扭亏、释(shì)放(fàng)利润的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计(jì)最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉(quán)、河南(nán)的金星、陕西的汉(hàn)斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城市都拥有自(zì)己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒的(de)市(shì)场份额分(fēn)别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍(réng)有提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头部企业(yè)将有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一(yī)步(bù)提升(shēng)盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上(shàng)来(lái)，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业(yè)利润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)将低于去(qù)年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这几(jǐ)年(nián)啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销(xiāo)量(liàng)最大(dà)的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在(zài)已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大(dà)麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力较强，进入存(cún)量竞争(zhēng)时(shí)代(dài)后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍(biàn)提价(jià)的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与(yǔ)数量高增，提(tí)价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售(shòu)价(jià)从(cóng)3-4元提(tí)升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入(rù)了(le)6-8元价(jià)格(gé)带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了(le)继续突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高(gāo)端齐发力 高端(duān)化势(shì)能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先(xiān)在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出(chū)，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能(néng)锐不可(kě)当。产(chǎn)品端方(fāng)面(miàn)，公司在坚持纯生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带(dài)动整体产(chǎn)品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基(jī)数效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式(shì)完(wán)成(chéng)交(jiāo)割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多(duō)年(nián)跻(jī)身世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产(chǎn)品认(rèn)知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端(duān)化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业(yè)的(de)老(lǎo)大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范(fàn)围收缩(suō)不(bù)少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆(bào)发(fā)，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零(líng)售业态的落地(dì)生根。中邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季(jì)度(dù)销量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革(gé)红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤(pí)酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且(qiě)目前(qián)行业格(gé)局未定，pupil是什么意思 pupil是可数名词吗企业(yè)拥(yōng)有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精(jīng)酿市场发(fā)展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有望成(chéng)为(wèi)行业新(xīn)引领者(zhě)。

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