射频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投等一系(xì)列(liè)外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破均码一般是什么码，均码一般是什么码数发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智(zhì)能(néng)手机增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年(nián)复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高(gāo)额研发(fā)投入；下游客(kè)户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微(wēi)产品结(jié)构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资(zī)之(zhī)路。公开(kāi)信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车道均码一般是什么码，均码一般是什么码数(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧(huì)智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能(néng)手机出货(huò)量的大(dà)幅(fú)下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月(yuè)跌(diē)至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多(duō)家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至(zhì)汽(qì)车、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子(zi)创(chuàng)始人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底(dǐ)线，而预计(jì)未来(lái)每个射(shè)频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是(shì)近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基地(dì)及上海和(hé)广州(zhōu)研(yán)发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技(jì)术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列。

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