周一(yī)的股市震(zhèn)荡(dàng)翻(fān)红(hóng)，上周股市下跌(diē)期(qī)间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借(jiè)道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周5个交易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值被资金看好，而高位回(huí)调(diào)的(de)科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出(chū)现短(duǎn)期避险，但鉴于(yú)多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流(liú)入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入(rù)资金(jīn)居(jū)前(qián)

　　上(shàng)周五股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易日(rì)，5天(tiān)股市调整(zhěng)期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现了(le)资金逆市(shì)布(bù)局(jú)的特点(diǎn)。

　　从资(zī)金净买入排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏瑞、易(yì关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少)方达和(hé)嘉实(shí)基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金(jīn)也(yě)位居前列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股(gǔ)市(shì)表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的(de)半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接(jiē)近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于(yú)估值低(dī)位的(de)医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净(jìng)流入资金前列，而在近日遭(zāo)遇(yù)高位(wèi)回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市(shì)买入，不过(guò)目(mù)前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有(yǒu)资(zī)金逆市(shì)净买入。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上(shàng)述流向(xiàng)情况，一(yī)位(wèi)公募股票权益基金经理表示(shì)，预计复苏(sū)仍是中国经(jīng)济中长(zhǎng)期的(de)趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热(rè)度回(huí)落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能(néng)更(gèng)青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业(yè)方面，沪上一(yī)家公(gōng)募(mù)机(jī)构分析(xī)，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块(kuài)有所调(diào)整，主因是(shì)前(qián)期炒作有逐(zhú)步退潮趋势(shì)，中(zhōng)期在市(shì)场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还会(huì)长期(qī)关注数字化(huà)对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等(děng)调整下(xià)来的行业，可能会继续受到了资金的(de)关(guān)注。

　　也(yě)有行(xíng)业机构(gòu)认(rèn)为(wèi)，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股(gǔ)高(gāo)位调整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部(bù)分板(bǎn)块短(duǎn)期上冲较快，导致博(bó)弈资(zī)金出(chū)现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐步(bù)修复(fù)，权(quán)重板块内部(bù)出现分化(huà)，获利(lì)兑(duì)现需求叠加经济数据不及预期，权(quán)重板块(kuài)回调带动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值央企的(de)价值重估，有基本面支(zhī)撑(chēng)的低估值(zhí)央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的(de)A股市(shì)场对(duì)部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配和低估。而(ér)在这种大幅低(dī)估和低配(pèi)背景下，部分企业因为自身经(jīng)营改善、高股息水平等特(tè)征(zhēng)，使(shǐ)得(dé)其估值修(xiū)复成为了可能(néng关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少)。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整(zhěng)体(tǐ)估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期(qī)看，整体大金融当前估值仍(réng)旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基(jī)本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净流(liú)出(chū)

　　估(gū)值(zhí)水平仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净(jìng)流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期(qī)行情板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金(jīn)的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅超20％的(de)基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外(wài)，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单日出(chū)现净流出，而今年(nián)涨幅(fú)接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来(lái)“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募机构评价，基(jī)建板(bǎn)块受益于(yú)“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可(kě)能会(huì)受(shòu)到获利盘的(de)短期卖出(chū)。不过，从长期(qī)看，经济复苏(sū)趋势确(què)立(lì)后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出的证(zhèng)券(quàn)保险板块(kuài)称(chēng)，一季报(bào)陆续披(pī)露，非银金融(róng)业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交(jiāo)投活跃(yuè)度较一季度(dù)显著改善，差异化最(zuì)低结算备付(fù)金缴纳(nà)比例机(jī)制(zhì)引入(rù)，证券公司保证金(jīn)比例下调(diào)，经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏(sū)下行业景(jǐng)气度有望持续(xù)修复(fù)。保险板块(kuài)一(yī)季(jì)报(bào)净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的(de)产品力实现了(le)一定(dìng)的增长，负债(zhài)端(duān)V型反转趋势(shì)较明显，资产端(duān)或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银基金(jīn)认为，2023年(nián)宏(hóng)观经济运行(xíng)总体回升(shēng)有望将(jiāng)促(cù)进电力消(xiāo)费(fèi)需(xū)求增长。受上年同(tóng)期低(dī)基数等因素影响(xiǎng)，预计(jì)今(jīn)年二季度电力消费增(zēng)速将有望回升。在电力市场化改革的持续推进下(xià)，电价趋势(shì)有望(wàng)稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场机制有望(wàng)持续(xù)推广，容量(liàng)补偿(cháng)电(diàn)价(jià)等机制或有望(wàng)出(chū)台(tái)。

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