金融界5月15日消息 央(yāng)行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标(biāo)利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本卅是什么意思，卅是什么意思,读音周(zhōu)有(yǒu)1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构分(fēn)析，央行(xíng)行长易纲曾(céng)在3月公开表示目前实际利率的(de)水平是比(bǐ)较合适，且(qiě)4月(yuè)28日政治局会议(yì)对一(yī)季度(dù)的经济复苏给予(yǔ)充分(fēn)肯定(dìng)。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税大月，需要关注下周(zhōu)缴(jiǎo)税周对资金面可(kě)能造成(chéng)的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，四大国有银(yín)行协(xié)定存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行协定存款和通知存款利(lì)率上限(xiàn)的下调有助于缓解银行净(jìng)息差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期部分(fēn)银(yín)行调(diào)降存(cún)款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的进(jìn)一(yī)步深化。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降背后(hòu)的原因，是储蓄(xù)偏(piān)高(gāo)、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行净息差收窄。因(yīn)此，存款利率(lǜ)客观上可减轻银行负债成本，但是这(zhè)并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的(de)推(tuī)进。2023年4月以来，河南(nán)、广东(dōng)等(děng)多地中小银行(xíng)（地方农商行为主）发布公告下调人民(mín)币存款挂牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网》等权威媒体(tǐ)报道(dào)，5月15日起(qǐ)银行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限将下调，引发(fā)“降息(xī)潮”的(de)热议(yì)。不(bù)过，作为我国利率体(tǐ)系的(de)“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依(yī)然(rán)维持在1.5％不变(biàn)，因(yīn)此本(běn)轮银行存款利率调降严格(gé)意义(yì)上(shàng)并(bìng)非真(zhēn)的降息(xī)。归根结底，本轮存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)也属于“利率市场化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利率调(diào)降背后，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息差收(shōu)窄。一(yī)、2023年(nián)初(chū)的人民币(bì)存款维持高位，居民储蓄(xù)释(shì)放速(sù)度较慢。因此，存款(kuǎn)利率调(diào)降背景下，居民(mín)储蓄有望进一(yī)步流出(chū)，更(gèng)多流(liú)向消费、房贷、资本(běn)市场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加(jiā)剧(jù)。2023年3月降准以来，资(zī)金利率中枢回落(luò)，资金杠杆(gān)明显(xiǎn)抬升，资金空转有所(suǒ)加剧。存(cún)款利率调降一定程度上(shàng)可以疏通流(liú)动性淤积(jī)，支撑(chēng)宽(kuān)信用进程。三(sān)、MLF等政(zhèng)策利率(lǜ)接连调降后，银行净息差(chà)大幅收窄，尤其(qí)是(shì)城商行、农商(shāng)行，因(yīn)此(cǐ)压降存款成本、规范吸储行为也(yě)属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来(lái)看(kàn)，存款利率调降客观上将减轻银行负债(zhài)成本，但我们认(rèn)为，这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大(dà)规模转为消费及(jí)向(xiàng)金融资产流入；回归基本面卅是什么意思，卅是什么意思,读音来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利好高(gāo)股息资产和长(zhǎng)期国债(zhài)。客观上，本(běn)轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似(shì)，可以降低负债端成本，保护银行净息差。当前流动(dòng)性(xìng)淤积仍(réng)未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂(guà)仅仅(jǐn)小幅收(shōu)窄至-2.4％。本(běn)轮(lún)存(cún)款利率调降(jiàng)，理(lǐ)论上可(kě)以促使存款搬家，促(cù)使超额储(chǔ)蓄(xù)流出，更多(duō)转化为消(xiāo)费。但我们觉(jué)得刺激难度较大，倾向于认为消费环比(bǐ)修复最快(kuài)的时候已经过去。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合(hé)的(de)延续，意味着(zhe)长(zhǎng)端利率仍有望(wàng)继续(xù)下探，高(gāo)股(gǔ)息资产仍将(jiāng)占优。

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