在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎(yíng)来(lái)开放日(rì)，近三个(gè)月(yuè)即将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数(shù)量等众多因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时(shí)，他(tā)们也建议基金公司(sī)要更加前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)，克服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从(cóng)客(kè)户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近(jìn)三(sān)月60只定(dìng)开权益基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公司发布(bù)公告(gào)称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的(de)有关规定，公司旗下(xià)主动权益(yì)一(yī)年定期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一(yī)个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现(xiàn)触发(fā)基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人(rén)将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合(hé)同生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日的(de)申(shēn)购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行(xíng)相关(guā精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德n)监(jiān)管报告(gào)和(hé)信息披露程(chéng)序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主动(dòng)权益(yì)类定期开(kāi)放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研(yán)究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益(yì)市场表现(xiàn)不好时，距离开放日(rì)越远，整体上(shàng)破净率可能有增(zēng)加趋(qū)势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机构负责人(rén)也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金大多成立于(yú)2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度(dù)而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时(shí)基金(jīn)发行相对容易(yì)，而(ér)且规模也容易(yì)做大，基金(jīn)公司(sī)有动力(lì)去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市场高点(diǎn)时要保持(chí)冷静(jìng)，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市场热点(diǎn)，克服(fú)短期(qī)盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产(chǎn)品布局(jú)和发行(xíng)。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构负责(zé)人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基(jī)金经(jīng)理带(dài)来的(de)灵(líng)活性(xìng)限制很可(kě)能会影响产品未来(lái)的超(chāo)额(é)收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚(xū)高。过高(gāo)的管理(lǐ)规模要求(qiú)基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可(kě)能会增加错判的(de)风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在(zài)基(jī)金经(jīng)理能力范(fàn)围(wéi)内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元(yuán)化的布(bù)局，避免单押一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式(shì)权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开(kāi)权益类基(jī)金(jīn)仅(jǐn)有(yǒu)7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不及(jí)预期时，投资者的心(xīn)态会受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信心。如(rú)果破净(jìng)率(lǜ)持续(xù)上升(shēng)的话(huà)，投资(zī)者(zhě)对(duì)于后续新发基金的购买意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在(zài)基(jī)金经理(lǐ)更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面具有明(míng)显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时(shí)，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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