申万一级的半导体行业涵盖消费电子、元件等6个(gè)二级子行业，其中市值权(quán)重最(zuì)大(dà)的是半(bàn)导体行业，该行业涵盖(gài)132家上市公(gōng)司。作为(wèi)国家芯片战略发展的重点领(lǐng)域，半(bàn)导(dǎo)体行业具备研发技术壁垒、产品国(guó)产替代化、未(wèi)来(lái)前景广阔等特点，也(yě)因(yīn)此(cǐ)成为(wèi)A股(gǔ)市场有影响力的科技板(bǎn)块。截至(zhì)5月10日，半导体(tǐ)行(xíng)业总市(shì)值达(dá)到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家企业市值在1000亿(yì)元(yuán)以上，行业沪(hù)深300企业数量达到16家，无论是头部千(qiān)亿企业数量还是沪深300企业数量，均位(wèi)居(jū)科技(jì)类行业(yè)前列(liè)。

　　金融界上市公司研究(jiū)院发现(xiàn)，半(bàn)导体行(xíng)业自2018年以来经(jīng)过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳(wěn)步提(tí)升，自(zì)主研(yán)发的环境下，上市公司科(kē)技含量越(yuè)来越高。但(dàn)与此(cǐ)同时，多数上市公(gōng)司(sī)业绩高光时刻在2021年，行业面(miàn)临(lín)短期库存(cún)调整(zhěng)、需(xū)求(qiú)萎缩、芯片基数(shù)卡脖(bó)子等(děng)因素(sù)制约，2022年多数(shù)上市公司业(yè)绩增速放缓(huǎn)，毛利率下(xià)滑，伴随库存(cún)风险(xiǎn)加大。

　　行业营(yíng)收规模创(chuàng)新高，三方面因素致前5企业市占率下滑

　　半导体行业(yè)的(de)132家公司(sī)，2018年实(shí)现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合增(zēng)长率为22.18％。其(qí)中，2022年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主(zhǔ)营业务为半导体(tǐ)IDM、光学(xué)模组、通讯(xùn)产(chǎn)品集成的闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年营收居(jū)行业(yè)首位(wèi)，2022年实(shí)现营(yíng)收(shōu)580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营(yíng)收稳步增长(zhǎng)，但半(bàn)导体(tǐ)行业上市公司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历(lì)年营收排名前5的(de)企(qǐ)业(yè)，2018年长电科技、中(zhōng)芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收(shōu)总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大(dà)企业(yè)营(yíng)收(shōu)占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营(yíng)业(yè)收入居前(qián)5的企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　至于(yú)前5半(bàn)导体公司营收占(zhàn)比下(xià)滑，或主要由三(sān)方面因(yīn)素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部(bù)企业营收(shōu)增速放缓，低于行业(yè)平均增速。二是江波(bō)龙、格科(kē)微、海(hǎi)光信(xìn)息等营收体量居(jū)前的企业不断上市，并在资本(běn)助力之下营(yíng)收快速增长(zhǎng)。三是当半导体(tǐ)行业处于国产替代化、自主研(yán)发背景下的(de)高成长阶段时，整(zhěng)个市场欣欣向荣，企业营收高速增长，使(shǐ)得集中度(dù)分(fēn)散(sàn)。

　　行业归母净(jìng)利润下(xià)滑13.67％，利润(rùn)正(zhèng)增长企业占比不足(zú)五成

　　相比营收，半导体行业的归(guī)母净利润增速更(gèng)快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿元，达(dá)到14倍。但(dàn)受到电子产品全球销量增速放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行业整体(tǐ)净利润(rùn)567.91亿元，同比下(xià)滑(huá)13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具体公司来(lái)看，归(guī)母净利润(rùn)正增长企业达到(dào)63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业(yè)从(cóng)盈利转为亏损(sǔn)，25家企业净利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至(zhì)100％之间）。同(tóng)时，也有(yǒu)18家企(qǐ)业净利润(rùn)增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业归母净(jìng)利润增速区间

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年增速优(yōu)异的企业来看，芯原股份涵(hán)盖(gài)芯片设计、半导(dǎo)体IP授权等业务(wù)矩阵，受益于先进的芯片定制技术(shù)、丰富的IP储备以及强大(dà)的(de)设(shè)计能力，公司得到(dào)了(le)相关(guān)客户的广泛认可。去年芯原(yuán)股(gǔ)份以455.32％的增速位列半导体行业之首，公司利润(rùn)从0.13亿(yì)元增长至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年净(jìng)利(lì)润体量排名行业第92名(míng)，其较快增速与低基(jī)数效应有关。考(kǎo)虑利润(rùn)基数，北方华创(chuàng)归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址下增速最快的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前(qián)的10大企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导(dǎo)体(tǐ)行业经营风险分析时，发现存(cún)货周转(zhuǎn)率反映(yìng)了分立器(qì)件、半导体设备等(děng)相关产品的周转情况，存(cún)货(huò)周转率下滑(huá)，意味产品流通速度变慢，影响企业现金流(liú)能力(lì)，对经营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的(de)存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数(shù)分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行(xíng)趋势，2022年降(jiàng)幅(fú)更是达到35.79％。值得注意的是，存(cún)货周转率这一经营风(fēng)险指标反(fǎn)映行业是否(fǒu)面临库存风险，是否出(chū)现供(gōng)过于求(qiú)的局面，进而(ér)对股(gǔ)价表现有参考意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位(wèi)数与2020年基本持平(píng)，该年(nián)半导体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率中位数和行业指(zhǐ)数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看(kàn)出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年(nián)半导体行业存(cún)货周转率同比增(zēng)长的13家企业，较2021年平均同(tóng)比增长29.84％，该年这(zhè)些个股(gǔ)平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业(yè)，较2021年(nián)平均同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股(gǔ)平均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企(qǐ)业，股价表现(xiàn)也(yě)往往(wǎng)更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居中上(shàng)位(wèi)置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目前存货(huò)周转率均低于行(xíng)业中(zhōng)位水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行(xíng)业中靠前(qián)。

　　表3：2022年(nián)存(cún)货周转率(lǜ)表现较差的(de)10大企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址　行业(yè)整体(tǐ)毛利(lì)率(lǜ)稳步(bù)提升，10家(jiā)企业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体行业上市公司整体毛(máo)利率呈(chéng)现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提(tí)升至2021年(nián)的40.46％，与产业技术(shù)迭(dié)代升级、自主研发等(děng)有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利率中位(wèi)数

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下(xià)滑超(chāo)过(guò)2个百分点，与上游硅(guī)料等(děng)原材料价格上涨、电子消(xiāo)费(fèi)品需求放(fàng)缓至(zhì)部分芯片元(yuán)件降(jiàng)价(jià)销售等因素(sù)有关。2022年半导体下滑5个百分点以上企业达(dá)到(dào)27家(jiā)，其(qí)中富满微2022年(nián)毛(máo)利率(lǜ)降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说明了与这两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在60％以上(shàng)，目前行业最高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率居前且公司经营(yíng)体(tǐ)量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用(yòng)增长四成，研(yán)发(fā)占(zhàn)比(bǐ)不断提升

　　在国外(wài)芯片市场卡脖子、国内自主(zhǔ)研发上行趋势的背景下(xià)，国内半导体企业需要(yào)不(bù)断(duàn)通过(guò)研(yán)发投入，增加企业竞争力，进而对长久业绩改(gǎi)观带(dài)来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行业累(lèi)计(jì)研发费(fèi)用为506.32亿(yì)元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费用再(zài)创新高。具体公(gōng)司而(ér)言，2022年(nián)132家企(qǐ)业研(yán)发(fā)费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一数据表(biǎo)明2022年半数企业研发费用同(tóng)比增长44.55％，增长幅(fú)度可观(guān)。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企(qǐ)业(yè)2022年研发费用(yòng)同比增长，32家企业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企(qǐ)业(yè)研(yán)发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看(kàn)，中芯国际、闻泰(tài)科(kē)技和海(hǎi)光信(xìn)息，2022年研发费用增长(zhǎng)在6亿元(yuán)以上居前(qián)。综合(hé)研(yán)发费用增长率和增长金额，海光信(xìn)息(xī)、紫光国微、思(sī)瑞浦等企业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发(fā)费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了国内首款支(zhī)持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特(tè)种(zhǒng)集成电路产品(pǐn)进入C919大型客机供应链，“年产2亿(yì)件5G通信网络设(shè)备用石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　从研发(fā)费用(yòng)占营收(shōu)比(bǐ)重来看，2021年半导体(tǐ)行(xíng)业的中位数为(wèi)10.01％，2022年(nián)提升(shēng)至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投入。研发费(fèi)用占比(bǐ)20％以上(shàng)的(de)企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连(lián)续3年研发(fā)费用占(zhàn)比(bǐ)在10％以上，2022年研(yán)发费用还在3亿元以上，可谓既有研发高占(zhàn)比又(yòu)有研(yán)发高金额。寒武纪-U连续(xù)三年(nián)研发费用占比居行(xíng)业前3,2022年研发费用占(zhàn)比达到208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿元。目(mù)前公(gōng)司思元370芯(xīn)片(piàn)及(jí)加速卡(kǎ)在众多行业领域中的头部公司实现了(le)批量销售或达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年研(yán)发费用占比居前的10大(dà)企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

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