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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易(yì)斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在(zài)不触(chù)发(fā)经济严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认(rèn)为基线(xiàn)情(qíng)境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票(piào)权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地区的(de)境(jìng)外(wài)投资(zī)者经由香港与内地基(jī)础(chǔ)设施(shī)机构(gòu)之(zhī)间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易(yì)品种为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签(qiān)署(shǔ)报价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业(yè)务的(de)清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资(zī)者(zhě)需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日(rì)早(zǎo)盘(pán)却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券交易(yì)规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回(huí)不受(shòu)影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限。

　　在(zài)光大(dà)期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是(shì)由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部(bù)数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未(wèi)来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存(cún)环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来自于马来(lái)西亚国内消费(fèi)需(xū)求(qiú)的(de)增(zēng)加(jiā)。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本面供(gōng)应(yīng)增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师(shī)和贸(mào)易(yì)商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季(jì)节性减产以及印(yìn)尼(ní)国(guó)内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调(diào)整，将(jiāng)允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍处于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价(jià)格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年(nián)内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的主要(yào)原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压(yā)力下降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产地库存压(yā)力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的(de)结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美(měi)国银行业的任(rèn)何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预(yù)期对(duì)豆系(xì)品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的(de)减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比较多(duō)地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对(duì)于(yú)油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来(lái)说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本(běn)面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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