尽管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传(chuán)媒(méi)和电子(zi)自年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间(jiān)和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规(guī)律和(hé)应对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会(huì)有一波(bō)明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的(de)推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对(duì)此(cǐ)，有业内人士(shì)预(yù)计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因(yīn)为(wèi)往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩(jì)密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势以及(jí)政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年(nián)初春季躁(zào)动是计(jì)算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的(de)部(bù)分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进(jìn)一步(bù)来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量(liàng)与srds是什么意思，srds是什么意思啊价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样(yàng)在(zài)研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表(bsrds是什么意思，srds是什么意思啊iǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模(mó)块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯(xīn)片领军(jūn)企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益增加，市场扩(kuò)容在(zài)即(jí)，建议关(guān)注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打(dǎ)开(kāi)新成长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算(suàn)力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产业(yè)链(liàn)，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络(luò)电子(zi)、东山精密(mì)等。

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