5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广(guǎng)泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金(jīn)对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随(suí)着(zhe)国产(chǎn)替代持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年内高位后(hòu)便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中(zhōng)韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国(guó)内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在(zài)国产替代过(guò)程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程(chéng)可能(néng)不(bù)及预(yù)期；二是(shì)下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背(bèi)景下(xià)，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的(de)构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力(lì)提升(shēng)也(yě)会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底部位(wèi)置；另一方面市(shì)场预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带(dài)来(lái)了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块(kuài)和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一(yī)步表(biǎo生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写)示，人(rén)类历史经(jīng)历了(le)三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对(duì)象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对(duì)人(rén)类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨(jù)大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写(wèi)主的芯片设计(jì)都会在今(jīn)年(nián)都有非常好的(de)机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技(jì)安全的强调为芯片的国产替(tì)代(dài)提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计(jì)板块经过(guò)近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源(yuán)表示(shì)，展望(wàng)未来(lái)，AI的基(jī)础模(mó)型(xíng)训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司的一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进(jìn)，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的(de)方向(xiàng)。存(cún)储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需(xū)要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的(de)过(guò)程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们(men)也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写