大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这(zhè)个长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了(le)，而海外有爆了(le)，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息(xī)，以及(jí)券商(shāng)老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事(shì)件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济(jì)工(gōng)作。中共中央总书(shū)记习近平主持会(huì)议。会议(yì)认(rèn)为，今年(nián)以来，在以习近平同(tóng)志为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各(gè)部门更好(hǎo)统筹国内(nèi)国际(jì)两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控(kòng)取得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面(miàn)恢复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态(tài)势，经济运(yùn)行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我国经(jīng)济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然不(bù)足，经(jīng)济(jì)转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和(hé)改善性住房需求的支(zhī)持(chí)，强调(diào)做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平(píng)稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极(jí)稳(wěn)步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两(liǎng)用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个月(yuè)后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第一共和银行终究(jiū)还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一(yī)共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危(wēi)机中(zhōng)第四(sì)家倒下(xià)的银行(xíng)，同(tóng)时也(yě)是(shì)美国历史(shǐ)上第二大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部数据中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地(dì)时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰(lán)试(shì)图(tú)用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎片也(yě)没有造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰(lán)无人(rén)机试图发动袭(xí)击时普(pǔ)京不(bù)在克(kè)里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州的(de)新奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表示(shì)，俄方保留(liú)在合适的时间和(hé)地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人机(jī)，经政府批(pī)准的除(chú)外(wài)。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这一(yī)决定是(shì)为了防止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍(ài)执法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新社(shè)当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机(jī)试图(tú)袭(xí)击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基福(fú)罗表示(shì)，乌方没有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无人机袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到(dào)平稳，布局业(yè)绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历(lì)了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策(cè)和(hé)外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的(de)预(yù)期(qī)将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全年第二个(gè)关(guān)键(jiàn)做多你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名(duō)窗口(kǒu)，财报(bào)季结束后(hòu)，市场将步入(rù)业(yè)绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上(shàng)半年景气(qì)持续改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内(nèi)生(shēng)动能稳步修(xiū)复(fù)，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有限。其次(cì)，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业的(de)结构(gòu)性(xìng)亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数字(zì)经济和“一(yī)带(dài)一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场(chǎng)显(xiǎn)现相(xiāng)对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市(shì)公(gōng)司(sī)业绩低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日虽受节假期(qī)间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波(bō)动，但对后市整(zhěng)体表现(xiàn)不用过(guò)于(yú)谨(jǐn)慎(shèn)，当(dāng)前位置市(shì)场机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行(xíng)恢复(fù)亮眼，但(dàn)制(zhì)造(zào)业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海(hǎi)外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再(zài)平衡期，低(dī)位(wèi)把握再布局机会；短期结(jié)构上关注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索在(zài)于科技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注：一带(dài)一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次(cì)牛市第一(yī)波上(shàng)涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期(qī)类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪(wěi)存(cún)真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技(jì)和大宗(zōng)商(shāng)品都(dōu)将被海外逐级(jí)放(fàng)大的宏(hóng)观(guān)波动所影(yǐng)响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱动逻(luó)辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的(de)回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未(wèi)来经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜(qián)力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场(chǎng)上涨概(gài)率(lǜ)较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及(jí)背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前(qián)后大类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球主要权益市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一(yī)季度经济增(zēng)速不(bù)及(jí)市(shì)场预期，美国银(yín)行业危机和两党债务上限博(bó)弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国(guó)内服务消费大幅回(huí)升，但地(dì)产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复(fù)苏早(zǎo)期(qī)。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产(chǎn)业催化和(hé)国内政(zhèng)策驱动的(de)数(shù)字经济行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整(zhěng)体是震荡下行(xíng)的(de)，是去年底熊市(shì)结束后，指数的(de)第(dì)一次长时(shí)间(jiān)回撤，可(kě)以类(lèi)比历(lì)史上牛市第一年(nián)中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是(shì)3个半(bàn)月(yuè)，由于经济(jì)比(bǐ)2016年(nián)弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成后还出现了(le)2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来(lái)，股(gǔ)市、债市(shì)和商品市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现，均(jūn)表(biǎo)明资本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持(chí)续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实(shí)出现(xiàn)了(le)较为明显的(de)下(xià)降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个(gè)短你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个(gè)季度经济数(shù)据最容(róng)易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难(nán)超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一(yī)次市场的战术调整虽(suī)然(rán)可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或(huò)已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的(de)迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的(de)一季(jì)报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产(chǎn)业(yè)趋(qū)势明确、机(jī)构(gòu)赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来(lái)增量资(zī)金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切换(huàn)（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一(yī)次加息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再(zài)起

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